(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件:公司發(fā)布2018年年報,報告期內(nèi)公司營業(yè)收入為201.48億元,同比增長4.85%;歸母凈利潤8.19億元,同比增加74.47%;扣非后歸母凈利潤6.46億元,同比增加151.73%,整體業(yè)績符合預期。
經(jīng)營指標增長迅猛,車后業(yè)務表現(xiàn)尤為靚麗。2018年公司各項經(jīng)營指標均保持較快增速,全年車流量2342.9萬車次,同比增長60.90%。園區(qū)業(yè)務層面,公司已開展業(yè)務公路港68個,較去年增加3個,園區(qū)入駐企業(yè)9794家,同比增長34.6%,物流整體出租率達到81%。港內(nèi)平臺營業(yè)額實現(xiàn)418.9億元,同比增長28%。金融業(yè)務層面,公司全年完成支付流量2574億元,同比增長44.12%,保理與融資租賃放款總額27.40億元,同比增長114.06%。公司各項業(yè)務中車后業(yè)務表現(xiàn)尤為靚麗,2018年車后業(yè)務銷售量同比增長228.6%,主要系下屬公司成都加油站銷量增長所致?？紤]到當前公司已有13個公路港取得加油站指標,而其中已投入運營加油站僅有4個,后續(xù)加油站陸續(xù)投入后可貢獻可觀業(yè)績增量。我們預計隨著公司加油站業(yè)務加速拓展,未來車后業(yè)務仍可維持較快增速。
供應鏈業(yè)務提質(zhì)控量,經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著改善。供應鏈業(yè)務對物流企業(yè)一直是把雙刃劍,物流企業(yè)可通過提供供應鏈服務做大營收并增強客戶粘性,但同時需大量墊付資金并承受違約風險。報告期內(nèi)公司聚焦汽配、紡織、3C家電、糧油等重點行業(yè)開展高質(zhì)量供應鏈服務。公司供應鏈業(yè)務營收自去年116億元縮減至93億元,毛利卻自2.2億元提升至2.8億元,供應鏈業(yè)務提質(zhì)控量效果初顯。供應鏈業(yè)務的戰(zhàn)略控量也對公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流產(chǎn)生積極影響,報告期內(nèi)公司經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正至4.66億元,過往被供應鏈業(yè)務所掩蓋的主業(yè)盈利能力開始逐步體現(xiàn)。
盈利預測:預計2019-2021年實現(xiàn)利潤14.62億元、21.89億元和24.08億元,對應當前股價的PE為20.3、13.6和12.3倍,維持“推薦”評級。
風險提示:公路港網(wǎng)絡(luò)拓展進度不及預期,資本開支加大現(xiàn)金風險。（來源：長城證券 文/羅江南；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
