(網(wǎng)經(jīng)社訊)快遞行業(yè)強者恒強態(tài)勢初步顯現(xiàn),公司在商務(wù)快遞市場處于領(lǐng)導(dǎo)地位
快遞行業(yè)市場份額向頭部企業(yè)集中,CR5的快遞企業(yè)市占率均已經(jīng)達(dá)到10%以上,并且仍有不斷提高的趨勢。公司業(yè)務(wù)始終位于中高端業(yè)務(wù)領(lǐng)域,業(yè)務(wù)量增速較其它頭部企業(yè)要低,但是仍然能夠超過行業(yè)平均水平。公司業(yè)務(wù)量占行業(yè)比重不到8%,但是收入規(guī)模卻占到行業(yè)的15%。公司的核心產(chǎn)品是國內(nèi)速遞業(yè)務(wù),始終位于中高端業(yè)務(wù)領(lǐng)域,在服務(wù)水平、產(chǎn)品創(chuàng)新及營運標(biāo)準(zhǔn)上處于行業(yè)領(lǐng)先地位,在商務(wù)快遞市場處于領(lǐng)導(dǎo)地位,60%以上的收入來自于這個領(lǐng)域。公司積極推出中高端電商件,適度推出經(jīng)濟產(chǎn)品,成為公司產(chǎn)品體系的有益補充;公司在航空、高鐵等領(lǐng)域具有明顯的資源優(yōu)勢,通過資源整合,有望形成更具成本優(yōu)勢的多類產(chǎn)品組合,為客戶提供更多的產(chǎn)品和更好的服務(wù)。
新業(yè)務(wù)增長醒目,快運業(yè)務(wù)收入比重有望在三年達(dá)到18%以上
公司從商務(wù)快件著手,經(jīng)過不斷的開拓,逐步形成了時效快遞、經(jīng)濟快遞、同城配送、倉儲服務(wù)、國際快遞等多種快遞服務(wù),物流普運、重貨快運等重貨運輸服務(wù),以及為食品和醫(yī)藥領(lǐng)域的客戶提供冷鏈運輸服務(wù)。從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看,目前,時效業(yè)務(wù)的收入仍然占據(jù)了公司業(yè)務(wù)的半壁江山,不過包括重運、冷運等業(yè)務(wù)在內(nèi)的新興業(yè)務(wù)占比不斷提高,在經(jīng)濟、冷運、重貨業(yè)務(wù)的拓展之下,公司的主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)較快的增長速度。預(yù)計在2019-2022年,公司重貨業(yè)務(wù)將有望獲得更快的發(fā)展,實現(xiàn)80%的復(fù)合增速,收入占比達(dá)到18%以上。
多元化開拓,致力于打造物流綜合服務(wù)提供商
物流綜合解決方案能力是物流行業(yè)未來的核心競爭力之一。經(jīng)過多年的發(fā)展,公司在提供配送端高質(zhì)量物流服務(wù)的基礎(chǔ)之上,逐步延伸至價值鏈前端的產(chǎn)、供、銷、配等環(huán)節(jié),2018年,公司進(jìn)一步并購供應(yīng)鏈領(lǐng)域高質(zhì)量標(biāo)的,快速獲得行業(yè)解決方案能力。未來公司將進(jìn)一步打通全網(wǎng)各類資源和業(yè)務(wù)能力,為客戶提供一站式綜合物流服務(wù)。預(yù)計2019-2021年,公司將實現(xiàn)EPS分別為1.15元、1.49元和1.76元,PE分別為31.93x、24.52x、和20.8x?？紤]到公司資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)屬性,能夠賦予公司寬大的護(hù)城河,業(yè)務(wù)呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長,具有良好的盈利能力,公司的合理價值在45元,相應(yīng)的市盈率為30倍,給予公司“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟增速低于預(yù)期、行業(yè)競爭格局發(fā)生變化、消費需求低于預(yù)期。（來源：聯(lián)訊證券 文/王曉艷；編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
