(網經社訊)事件:2018年公司營業(yè)收入909.43億元,同比增長27.60%;歸母凈利潤45.56億元,同比下降4.57%;扣非凈利潤34.84億元,同比下降5.92%。
業(yè)務量同比增長26.77%,經濟件增長迅猛。報告期內,公司實現(xiàn)快遞件量38.59億票,同比增長26.77%;票均收入23.18元,較去年23.14元小幅提升。快遞單量方面,公司全年時效板塊業(yè)務收入533.6億元,同比增長14.3%,優(yōu)勢業(yè)務方面不斷鞏固和提升板塊競爭力,保證長期健康穩(wěn)定增長;經濟板塊業(yè)務收入204.0億元,報告期內公司對經濟產品的持續(xù)優(yōu)化升級,經濟件業(yè)務增長率達37.6%,較17年增速22.6%顯著提升,是公司單量增長的主要來源。從結構層面看,2018年散單收入425.94億元,同比增速19.3%略低于月結客戶增速31.3%,月結占比接近50%,月結占比的提升將顯著提高公司業(yè)務的穩(wěn)定性。當前公司產品持續(xù)優(yōu)化升級和結構分層將帶來多個細分市場的同步提升,鞏固快遞業(yè)務的龍頭地位。
投資并購整合優(yōu)勢資源,戰(zhàn)略布局新業(yè)務。報告期內公司加大對非快遞業(yè)務的戰(zhàn)略投入,并已初步取得效果?？爝\業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入80.5億元,同比增長83.0%,收購新邦物流并建立“順心捷達”快運業(yè)務獨立品牌,以加盟制切入市場,為公司快速快運業(yè)務布局奠定網絡基礎和能力優(yōu)勢。冷運及醫(yī)藥業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入42.4億,同比增長84.9%,與美國夏暉集團聯(lián)合成立新夏暉可以聯(lián)合拓展行業(yè)客戶,做到有效互通、協(xié)同共用。此外,公司同城業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入10億,同比增長172.2%,國際業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入26.3億元,同比增長28.7%,加上收購DHL供應鏈業(yè)務。公司新業(yè)務占比由2017年的13.71%提升至2018年的18.9%,為公司從快遞標桿企業(yè)成長為綜合物流龍頭提供了高增長引擎與業(yè)務延伸空間。
盈利預測:我們預計2019-2021年實現(xiàn)利潤57.47億元、69.27億元與83.29億元,對應當前股價的PE為27.7、22.9和19.1倍,公司是國內綜合物流龍頭企業(yè),目前戰(zhàn)略培育新業(yè)務打開未來發(fā)展空間,維持“推薦”評級。
風險提示:宏觀經濟下行拉低時效件量價、新業(yè)務培育進度不及預期。（來源：長城證券 文/羅江南；編選：網經社-電子商務研究中心）
