(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件:
3月11日,港股美團(tuán)點(diǎn)評(píng)公布2018Q4及全年財(cái)報(bào)。Q4公司實(shí)現(xiàn)收入198.03億元,同比增長89.0%,環(huán)比增長3.8%;經(jīng)營虧損37.35億元,同比增虧22.04億元,環(huán)比增虧2.84億元;調(diào)整后凈虧損18.62億元/同比增虧4.77億元,環(huán)比減虧6.02億元。
2018全年,公司實(shí)現(xiàn)收入652.27億元,同比增長92.3%;經(jīng)營虧損110.86億元,同比增虧72.60億元;調(diào)整后凈虧損85.17億元/同比增虧56.64億元。
評(píng)論:
1、總體經(jīng)營情況:公司Q4收入同比增長89.0%,環(huán)比增長3.8%,全年收入同比增長92.3%。從使用人數(shù)看,2018年交易用戶數(shù)突破4億,增長29.3%,活躍商家數(shù)達(dá)580萬,增長32.1%;從交易頻率看,每位交易用戶年均交易筆數(shù)達(dá)23.8筆,增長26.5%。2018年平臺(tái)總交易金額高達(dá)5156億元,增長44.3%,同時(shí)整體變現(xiàn)率提升3.1pct至12.6%,共同驅(qū)動(dòng)收入強(qiáng)勁增長。全年調(diào)整后凈虧損擴(kuò)大,主要受新業(yè)務(wù)開拓導(dǎo)致毛利率轉(zhuǎn)負(fù)、新增摩拜相關(guān)減值損失等拖累,但餐飲外賣與到店、酒店及旅游板塊合計(jì)錄得正的調(diào)整后經(jīng)營利潤。
2、餐飲外賣業(yè)務(wù):Q4外賣交易筆數(shù)達(dá)18.3億,同比增長35.3%,環(huán)比增長2.5%;外賣交易額達(dá)801億元,同比增長40.5%,環(huán)比基本持平;變現(xiàn)率達(dá)13.7%,同比提升2.2pct,環(huán)比略降0.3pct,主要因競爭加劇以及宏觀消費(fèi)承壓導(dǎo)致補(bǔ)貼增加。受變現(xiàn)率環(huán)比下降影響,Q4外賣收入為110.1億元,同比增長66.1%,環(huán)比下降1.5%。Q4外賣業(yè)務(wù)毛利率達(dá)13.4%,同比提升7.1pct,環(huán)比下降3.2pct,主要因公司在冬季向出現(xiàn)惡劣天氣的地區(qū)的騎手提供獎(jiǎng)勵(lì)。全年餐飲外賣收入增長81.5%達(dá)381億元,毛利率提升5.7pct至13.8%。
3、到店、酒店及旅游業(yè)務(wù):Q4國內(nèi)酒店間夜量達(dá)7440萬,同比增長25.6%,環(huán)比下降2.2%,主要受旅游淡季影響,平均間夜價(jià)格穩(wěn)步上行。Q4到店、酒店及旅游交易金額達(dá)447億元,同比增長11.9%,環(huán)比下降9.3%;變現(xiàn)率達(dá)10.3%,同比提升2.5pct,環(huán)比提升1.3pct,主要因在線營銷收入貢獻(xiàn)增加,2018年美容、職業(yè)培訓(xùn)、親子及休閑娛樂的廣告收入同比增長超過60%。綜合影響下,Q4到店、酒店及旅游收入45.9億元,同比增長48.0%,環(huán)比增長3.6%;毛利率為86.8%,同比下降0.9pct,環(huán)比下降3.8pct,主要受經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)下行壓力影響。全年到店、酒店及旅游收入增長46.0%至158億元,毛利率提升0.7pct至89.0%。
4、新業(yè)務(wù):Q4實(shí)現(xiàn)收入42.0億元,同比增長462%(上年同期約7.5億元),環(huán)比增長21.0%,主要因同比新增共享單車業(yè)務(wù),此外面向商家的RMS、供應(yīng)鏈解決方案,和面向消費(fèi)者的非餐飲外賣、試點(diǎn)網(wǎng)約車等業(yè)務(wù)的收入均有所增長。
新業(yè)務(wù)毛利率為-23.3%,上年同期為28.7%,主要因業(yè)務(wù)組合變化(如新增共享單車)和新業(yè)務(wù)開拓的支出增加,Q3為-37.4%,環(huán)比改善主要因主動(dòng)限制網(wǎng)約車業(yè)務(wù)的補(bǔ)貼。自2018年4月至年末,摩拜貢獻(xiàn)收入15.1億元,虧損45.5億元。
5、期間費(fèi)用情況:Q4公司銷售費(fèi)用率為22.9%,同比下降9.2pct,環(huán)比下降1.3pct,主要因規(guī)模經(jīng)濟(jì)、品牌實(shí)力和穩(wěn)健的經(jīng)營杠桿所致;研發(fā)費(fèi)用率為10.0%,同比下降1.0pct,環(huán)比下降0.5pct;一般及行政費(fèi)用率為14.4%,同比上升5.7pct,主要因共享單車品牌策略變革導(dǎo)致無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備13億元以及摩拜海外重組減值準(zhǔn)備1.32億元所致,扣除這兩部分后,一般及行政費(fèi)用率降至6.9%,同比下降1.8pct。
2018年全年公司銷售費(fèi)用率為24.3%,下降7.9pct;研發(fā)費(fèi)用率為10.8%,上升0.1pct;一般及行政費(fèi)用率為8.9%,上升2.5pct,扣除摩拜相關(guān)減值準(zhǔn)備影響后,一般及行政費(fèi)用率為6.7%,上升0.3pct。
6、盈利能力:Q4整體毛利率為22.6%,同比下降9.4pct,環(huán)比下降1.3pct,主要受新業(yè)務(wù)拖累;經(jīng)營利潤率-18.9%,同比下降4.2pct,環(huán)比下降0.8pct;調(diào)整后凈利率-9.4%,同比提升3.8pct,環(huán)比提升3.5pct。全年毛利率為23.2%,下降12.9pct;經(jīng)營利潤率為-17.0%,下降5.7pct;調(diào)整后凈利率-13.1%,下降4.6pct。
7、現(xiàn)金流:2018年公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-91.8億元,上年同期為-3.1億元;投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-234.4億元,上年同期為-151.6億元;融資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為292.95億元,增長14.8%。2018年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為170億元,減少12.4%,短期投資為418億元,增加62.0%。
8、2019展望:1)餐飲外賣業(yè)務(wù):繼續(xù)增加服務(wù)品類與消費(fèi)場景,實(shí)現(xiàn)更智能化的推薦與優(yōu)惠;通過B端的增值服務(wù),協(xié)助餐廳實(shí)現(xiàn)高速增長;繼續(xù)提升配送履行能力,改善配送效率。2)到店業(yè)務(wù):繼續(xù)增加服務(wù)品類,提升采用CPC和基于年費(fèi)的營銷解決方案的商家滲透率,采納多元化營銷解決方案。3)新業(yè)務(wù):投資更加謹(jǐn)慎,提升網(wǎng)約車和共享單車的運(yùn)營效率,大幅縮減二者的經(jīng)營虧損。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn);市場競爭加劇;新業(yè)務(wù)減虧不達(dá)預(yù)期。（來源：招商證券 文/梅林 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
