(網(wǎng)經(jīng)社訊)一、事件概述
順豐控股發(fā)布2018年業(yè)績快報(bào),全年實(shí)現(xiàn)營收909.43億元,同比增長27.6%;歸屬上市公司凈利潤45.56億元,同比減少4.57%。四季度實(shí)現(xiàn)營收255.75億元,同比增長20.3%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤15.28億元,同比增長35.2%。
二、分析與判斷
新業(yè)務(wù)帶動(dòng)業(yè)務(wù)量高速增長、單價(jià)上升
公司全年實(shí)現(xiàn)營收909.43億元,同比增長27.6%,其中速運(yùn)業(yè)務(wù)收入896.77億元,同比增長56.6%,業(yè)務(wù)量38.69億件,同比增長42.4%:時(shí)效板塊受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)增速有所承壓;經(jīng)濟(jì)板塊持續(xù)優(yōu)化升級保持較高增速;新業(yè)務(wù)方面,2018H1重貨、冷運(yùn)、同城、國際業(yè)務(wù)營收同比增速為95.8%、47.7%、158.8%和40.8%,預(yù)計(jì)延續(xù)高增長態(tài)勢。速運(yùn)業(yè)務(wù)單價(jià)為23.19元,同比增長9.9%,主要原因包括:(1)新業(yè)務(wù)的快速增長帶來高單價(jià);(2)優(yōu)質(zhì)的服務(wù)帶來品牌溢價(jià)。
持續(xù)發(fā)力新業(yè)務(wù),打造綜合物流服務(wù)商
公司持續(xù)發(fā)力新業(yè)務(wù),相繼收購新邦物流、夏暉中國及DHL在中國大陸、香港和澳門地區(qū)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。重貨方面,隨著零擔(dān)和大件商品的滲透率提升,公司將依托網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢繼續(xù)提升市占率;冷運(yùn)方面,生鮮電商滲透率的提升為業(yè)務(wù)發(fā)展提供主要?jiǎng)恿?供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)方面,通過整合優(yōu)質(zhì)標(biāo)的資產(chǎn)及客戶資源,快速在行業(yè)競爭中占據(jù)重要地位,加速公司向全球綜合物流服務(wù)商轉(zhuǎn)型。
鄂州機(jī)場項(xiàng)目獲批復(fù),有助于降本增效
目前順豐控股已經(jīng)擁有“天網(wǎng)+地網(wǎng)+信息網(wǎng)”三網(wǎng)合一,可覆蓋國內(nèi)外的物流網(wǎng)絡(luò)。隨著鄂州機(jī)場的建成,為公司提升產(chǎn)品時(shí)效、提高服務(wù)的穩(wěn)定性、構(gòu)建高端綜合物流服務(wù)能力形成了良好的底盤支撐,進(jìn)一步降本增效。
三、投資建議
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的快遞物流綜合服務(wù)商,考慮到新業(yè)務(wù)的高增長態(tài)勢疊加宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶來商務(wù)件增速回升,預(yù)計(jì)19-20年歸母凈利潤為50.04億元、56.74億元,EPS為1.13元、1.29元,對應(yīng)PE為32.5X、28.7X。公司當(dāng)前估值為39X,參考公司歷史估值水平(30-70X),當(dāng)前估值處于較低水平,首次覆蓋,給予“推薦”評級。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)下行;業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期;鄂州機(jī)場建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期（來源：民生證券 文/鐘奇；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
