(網(wǎng)經(jīng)社訊)2019年2月27日,南極電商發(fā)布2018年年度業(yè)績快報(bào),報(bào)告期內(nèi),公司營業(yè)總收入為33.55億元,同比增長240%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.86億元,同比增長66%,利潤率為26.41%,符合公司18Q3的全年業(yè)績指引,8.3-9.5億元,+55%-78%YOY,略超出我們8.3億元的全年業(yè)績預(yù)期。
南極電商主業(yè)營收為10.37億元,同比增加39%,占總營業(yè)收入的31%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.56億元,同比增長49%,占總歸母凈利潤的85%;期末應(yīng)收賬款為4.12億元,比期初增長23%;時間互聯(lián)營收為23.18億元,同比增加868%,歸母凈利潤的1.30億元(超過業(yè)績承諾1.17億元),同比增長383%,期末應(yīng)收賬款為1.24億元,比期初增長0.74%。
經(jīng)營分析
南極電商核心優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩方面:①對于經(jīng)銷商來說:高頻標(biāo)品產(chǎn)品行業(yè),銷售端具有流量聚集效應(yīng),南極電商本身占據(jù)規(guī)模優(yōu)勢,具有直接的流量優(yōu)勢,有效降低了營銷費(fèi)用,同時數(shù)據(jù)的積累,使得基于大數(shù)據(jù)的選款,反饋等成為一個常規(guī)打法,更易產(chǎn)生爆款,幫助拉動銷售,提振品牌,聚集流量。②對于供應(yīng)商來說:依靠強(qiáng)大的終端銷售,讓工廠可以持續(xù)穩(wěn)定的生產(chǎn),這是工廠最看重的,深度綁定的數(shù)量眾多供應(yīng)商,構(gòu)筑起共同體,提升運(yùn)轉(zhuǎn)效率。
2018年全年南極GMV達(dá)205億,同比增速達(dá)65%,增速來自:①平臺本身的增速,②市占率提升,③新品類擴(kuò)張。從平臺本身,雖然有所下滑,但天貓2018年依然實(shí)現(xiàn)約30%的實(shí)物銷售增速,遠(yuǎn)高于線下5%-6%。2018年南極多達(dá)8個一級類目的GMV居阿里平臺行業(yè)前十名,包括女士內(nèi)衣/男士內(nèi)衣/家居服、床上用品、男裝、童裝/嬰兒裝/親子裝、流行男鞋、孕婦裝/孕產(chǎn)婦用品/營養(yǎng)、居家布藝、服飾配件/皮帶/帽子/圍巾等,充分體現(xiàn)了公司的綜合競爭優(yōu)勢。南極堅(jiān)持高性價(jià)比高頻標(biāo)品的產(chǎn)品定位,通過高效的迭代反饋,持續(xù)實(shí)現(xiàn)突破,使得公司擴(kuò)品類邏輯順暢。
投資建議
GMV的高速增長有望帶動公司綜合服務(wù)收入的持續(xù)提升,南極電商剔除時間互聯(lián)并表影響,2018全年主業(yè)業(yè)績同比增速也近50%,目前對應(yīng)19-20年估值22x/16x,維持買入評級,目標(biāo)價(jià)13.5元。
風(fēng)險(xiǎn)提示
品類擴(kuò)張進(jìn)程不及預(yù)期;營銷費(fèi)用或影響凈利第三方平臺政策風(fēng)險(xiǎn)等。(來源：國金證券 文/吳勁草 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心)
