(網(wǎng)經(jīng)社訊)鋼銀電商與找鋼網(wǎng)為國(guó)內(nèi)鋼鐵電商領(lǐng)域第一梯隊(duì)兩家優(yōu)質(zhì)企業(yè)。鋼銀電商是上海鋼聯(lián)旗下領(lǐng)先的B2B大型鋼材現(xiàn)貨交易平臺(tái)。上海鋼聯(lián)2011年上市,是目前國(guó)內(nèi)大宗商品資訊領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。2008年成立鋼銀電商,2013年正式推出該平臺(tái),并通過(guò)整合物流、金融、供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)逐步將鋼銀電商打造成一個(gè)提供一攬子解決方案的第三方交易平臺(tái)。找鋼網(wǎng)于2012年初成立,為首個(gè)將網(wǎng)上聯(lián)營(yíng)模式引入國(guó)內(nèi)鋼鐵貿(mào)易行業(yè)的公司,通過(guò)自營(yíng)模式逐步擴(kuò)大了交易規(guī)模。目前公司通過(guò)整合各環(huán)節(jié)向客戶(hù)提供包括倉(cāng)儲(chǔ)、物流、供應(yīng)鏈金融等的一系列服務(wù)。截至目前,兩家公司均已位列鋼鐵電商領(lǐng)域第一梯隊(duì),成為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者。
業(yè)務(wù)模式上,鋼銀電商為“撮合+寄售”,找鋼網(wǎng)為“撮合+自營(yíng)”。鋼鐵電商平臺(tái)交易模式主要包括撮合、寄售和自營(yíng),撮合交易下電商僅起到中間人作用,多免費(fèi)服務(wù),為初期階段引流客戶(hù)。寄售模式為生產(chǎn)商或鋼貿(mào)商在平臺(tái)上在線銷(xiāo)售鋼材,平臺(tái)按成交量收取傭金費(fèi)。自營(yíng)模式則是平臺(tái)向生產(chǎn)商買(mǎi)進(jìn)貨物后在平臺(tái)向客戶(hù)直接銷(xiāo)售。兩種模式下,前者削弱了平臺(tái)屬性,傾向成為互聯(lián)網(wǎng)型鋼貿(mào)商,優(yōu)勢(shì)在于當(dāng)鋼鐵價(jià)格上行時(shí),可充分獲益。但劣勢(shì)同樣明顯,與客戶(hù)存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,同時(shí)需承擔(dān)鋼鐵價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)并承受庫(kù)存和資金壓力,平臺(tái)后期或遭遇交易規(guī)模的增長(zhǎng)瓶頸。后者模式下則重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)平臺(tái)屬性,關(guān)注服務(wù)的厚度。
成交量上對(duì)比,鋼銀電商平臺(tái)的總成交量目前約為找鋼網(wǎng)的3倍,且二者差距在持續(xù)擴(kuò)大。鋼銀電商與找鋼網(wǎng)平臺(tái)推出時(shí)間相近,截至到2017年,鋼銀電商和找鋼網(wǎng)的平臺(tái)總成交量分別為4797萬(wàn)噸和1652萬(wàn)噸,前者已為后者目前交易量的3倍。2018H1數(shù)據(jù)顯示,鋼銀電商成交量達(dá)2659.7萬(wàn)噸,找鋼網(wǎng)590.4萬(wàn)噸,差距擴(kuò)大至4.5倍,鋼銀電商平臺(tái)2018年上半年總成交量繼續(xù)保持高速增長(zhǎng),而找鋼網(wǎng)方面2018年同比呈現(xiàn)下滑。寄售和自營(yíng)交易量方面,2018H1鋼銀電商的寄售交易金額和找鋼網(wǎng)自營(yíng)交易金額分別為524.5億元和100.3億元,將2018年上半年數(shù)據(jù)簡(jiǎn)單年化后計(jì)算,前者同比增長(zhǎng)22%,后者同比下降0.5%。
利潤(rùn)方面,鋼銀盈利能力逐步提升已步入增長(zhǎng)快軌,找鋼網(wǎng)波動(dòng)較大仍尚處虧損。鋼銀電商方面2016年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,并在2016-2018H1期間,盈利增速持續(xù)提升。2017年和2018H1,公司凈利潤(rùn)分別4148萬(wàn)元和6033萬(wàn)元,同比分別大幅增長(zhǎng)127%和282%,利潤(rùn)端逐步進(jìn)入增長(zhǎng)快軌。找鋼網(wǎng)方面,其自營(yíng)業(yè)務(wù)收益受市場(chǎng)鋼價(jià)走勢(shì)影響較大,利潤(rùn)端整體波動(dòng)大,整體業(yè)務(wù)仍處虧損狀態(tài)。
投資建議:通過(guò)對(duì)比二者的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù),我們更加看好鋼銀電商作為第三方平臺(tái)的獨(dú)立性。在“撮合+寄售”的模式下,公司獨(dú)立于整個(gè)的交易鏈條之外,通過(guò)技術(shù)、產(chǎn)品與服務(wù)為產(chǎn)業(yè)客戶(hù)提供一個(gè)公平、開(kāi)放、高效的交易平臺(tái)。相比自營(yíng)模式下平臺(tái)與客戶(hù)存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,我們認(rèn)為鋼銀電商獨(dú)立的第三方平臺(tái)模式未來(lái)有望獲得更高的客戶(hù)認(rèn)可度,從而推動(dòng)其交易規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng),并帶動(dòng)其供應(yīng)鏈金融等附加值服務(wù)盈利的持續(xù)高增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:大宗商品價(jià)格大幅下跌帶來(lái)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：中泰證券 文/謝春生 陳倩卉 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心）
