(網(wǎng)經(jīng)社訊)發(fā)改委表示今年將出臺鼓勵家電消費新政,蘇寧有望明顯受益1月8日國家發(fā)改委表示今年將出臺促進汽車、家電等熱點產(chǎn)品消費的措施,我們認為蘇寧易購作為家電全渠道零售龍頭將明顯受益。此外考慮公司出售阿里巴巴的股權(quán)收益影響,我們調(diào)整公司2018-2020年EPS 為1.37/0.33/0.54元,維持公司“買入”評級。
蘇寧家電經(jīng)營能力顯著,全渠道家電份額穩(wěn)居市場第一作為全渠道零售龍頭企業(yè),目前家電仍是蘇寧零售額占比最高的品類,2017年蘇寧大家電/小家電(含母嬰、日用品等)/3C
品類營收占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為38.69%/18.30%/40.12%。從經(jīng)營能力看,在2018年家電增速整體放緩的大環(huán)境下,2018年前三季度蘇寧3C
家居專業(yè)店同店銷售增長4.80%,顯著高于同行(國美同期為-8.9%)。從行業(yè)格局看,根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù),2017年蘇寧以20%的市場份額位居全渠道家電銷售額第一,京東/國美分別以
12.3%/7.5%的市場份額位居二、三位。
多渠道發(fā)力整合家電市場,全品類發(fā)展打開增長空間2018年起蘇寧憑借在家電領(lǐng)域的規(guī)模與經(jīng)營優(yōu)勢,多維發(fā)力加速整合市場。一方面,蘇寧與大潤發(fā)等大型超市達成戰(zhàn)略合作,以聯(lián)營方式接管大潤發(fā)等企業(yè)家電3C
經(jīng)營區(qū)域;另一方面,公司在低線市場以“零售云”模式擴展加盟店,我們預計2018年已開店2000家左右。我們認為多維度的市場擴張與整合將使得蘇寧家電零售市場份額進一步提升。同時公司積極進行快消、母嬰等品類擴張,將為蘇寧全渠道零售額增長打開新空間。
上調(diào)盈利預測,維持
“買入”評級考慮公司出售阿里巴巴股權(quán)的新增收益(公司預計新增2018年投資收益52億元,并對2018-2020年財務(wù)費用產(chǎn)生影響),我們上調(diào)公司盈利預測,預計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為127.73/30.55/49.97億元(前值為70.03/29.90/49.40億元)。參考京東2019年P(guān)S(Wind
一致預期0.41倍),考慮到蘇寧的全渠道效率優(yōu)勢,給予公司2019年0.4-0.44倍PS,目標價13.94-15.33元,維持公司“買入”評級。
風險提示:電商競爭加劇;線下門店建設(shè)不達預期。（來源：華泰證券 文/林寰宇 丁浙川 編選：電子商務(wù)研究中心）
