(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心競爭力繼續(xù)打造,財務指標持續(xù)向好、驗證戰(zhàn)略效果
公司預計2018 年全年歸母凈利潤增長50~80%。在跨境電商主業(yè)繼續(xù)增長基礎上,公司自2018 年2 月開始并入優(yōu)壹電商100%股權和帕拓遜10% 股權,前者增厚收入、利潤,后者對利潤有一定增厚。
我們認為:1)公司在保持業(yè)務較好增長基礎上注重經(jīng)營質量和效率提升,存貨、現(xiàn)金流管理進一步加強,存貨規(guī)模和結構更加優(yōu)化,現(xiàn)金流質量提升,有利于公司長期持續(xù)發(fā)展。
2)跨境出口電商市場廣闊、種類多樣,業(yè)務發(fā)展空間大,同時公司在出口B2C 領域取得一定先發(fā)優(yōu)勢和規(guī)模效應同時,注重核心競爭力的打造和經(jīng)營質量提升,于藍海中逐步構建企業(yè)護城河、拉開與競爭對手的差距, 隨著各項內功扎實推進、公司有望實現(xiàn)份額不斷提升、成長為難以替代的行業(yè)龍頭。目前公司戰(zhàn)略上注重推進平臺化、本地化、品牌化,并通過打造優(yōu)質物流體系、優(yōu)化供應鏈體系、持續(xù)技術投入等舉措來打造核心競爭力。
3)短期來看中美貿易摩擦、美方擬退出萬國郵聯(lián)等對公司影響有限, 并有望通過自建物流專線等措施加強公司獨特競爭力。
4)管理層變更方面,公司業(yè)務核心人物徐佳東先生正式成為公司實控人,與公司長遠發(fā)展深度綁定,有利于公司各項戰(zhàn)略貫徹落實、業(yè)務發(fā)展執(zhí)行力提升。
我們長期看好公司所處行業(yè)的巨大發(fā)展空間及公司本身龍頭優(yōu)勢的不斷加強,短期來看貿易環(huán)境的不確定性和主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟的不明朗可能影響需求端,我們略下調18~20 年EPS 為0.78/1.07/1.40 元,對應18 年PE14 倍,維持“買入”評級。
風險提示:國外需求疲軟、國際貿易環(huán)境或電商平臺政策變化風險、并購整合不當。（來源：光大證券 文/李婕 孫未未 編選：電子商務研究中心）
