(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件描述
公司于8月28日發(fā)布2018年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入987,482.14萬元，同比增長77.23%；歸母凈利潤50,699.11萬元，同比增長61%。
事件點評
環(huán)球易購助力出口業(yè)務(wù)，優(yōu)壹電商驅(qū)動進口業(yè)務(wù)。跨境電商行業(yè)發(fā)展空間巨大，跨境平臺不斷涌現(xiàn)，從全球市場來看，跨境電商平臺的進入門檻極高，市場競爭激烈，且集中度高，作為新興跨境電商平臺的GearBest發(fā)展勢頭良好。根據(jù)similarweb的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月，公司綜合跨境電商B2C平臺GearBest世界排名位居373，月流量1.06億，MAU4236萬。上半年公司跨境電商出口業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收7.07億元，同比增長43.99%，公司自營網(wǎng)站的營收占比為52.10%，上半年GMV56.45億元，同比增長42.92%，其余部分為Amazon、eBay、aliexpress、Wish等第三方平臺渠道。在公司自營跨境出口業(yè)務(wù)中，79.34%來自于環(huán)球易購，其余來自于帕拓遜，但帕拓遜上半年營收同比增長65.95%，上半年環(huán)球易購和帕拓遜經(jīng)營性現(xiàn)金流均轉(zhuǎn)正，成長性良好；公司跨境服裝類B2C平臺逐漸呈現(xiàn)品牌化的趨勢，自營服裝網(wǎng)站推行差異化策略，以服裝品類為切入點深耕垂直細分領(lǐng)域，其中ZAFUL以泳裝為突破口，帶動時尚運動周邊品類的銷售，成為一個以時尚運動場景化運營的購物網(wǎng)站，月流量達903萬，MAU2401萬；而Rosegal以大碼服裝為突破口，服務(wù)于體型偏胖客戶群體，月流量762萬，MAU2018萬。公司跨境進口業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收28.51億元，同比增長77.83%，其中92.51%來自優(yōu)壹電商（主營銷售母嬰用品），且上半年優(yōu)壹電商營收同比增長125.81%，為公司貢獻了新的利潤增長點。
推動品牌化建設(shè)，提升綜合運營效率。公司旗下?lián)碛胁簧賰?yōu)秀的自有產(chǎn)品品牌，帕拓遜的MPOW、環(huán)球易購的ZAFUL等，在品牌建設(shè)方面，公司2018年將重點打造GearBest、ZAFUL、Rosegal、Mpow等優(yōu)秀品牌，力爭將GearBest、ZAFUL、Rosegal等品牌打造成為多個國家和地區(qū)排名靠前的電商渠道品牌和產(chǎn)品品牌。上半年公司自有品牌營業(yè)收入達到34.87億元,占整體營業(yè)收入的35.31%。公司通過加大品牌供應(yīng)商合作，建立“全球買全球賣”的供應(yīng)鏈管理體系，提升品牌采購集中度，借助供應(yīng)商品牌提升自有渠道品牌的定位和渠道影響力，從而提升消費者購物體驗，對外實現(xiàn)提升消費者的粘性和公司綜合盈利能力，對內(nèi)實現(xiàn)提升公司內(nèi)部資源匹配效率。供應(yīng)鏈管理方面，公司一方面與供應(yīng)商深度協(xié)同，有效管理供應(yīng)商產(chǎn)能產(chǎn)量等情況，另一方面通過全球倉儲物流服務(wù)體系支撐公司售后服務(wù)體系建設(shè)，服務(wù)于全球各區(qū)域市場的終端消費者。公司上半年期間費用率33.32%，比去年同期減少6.72pct，由于優(yōu)壹電商的并入和原有電商業(yè)務(wù)的增長帶來的漲幅高于三項費用的漲幅，共同導(dǎo)致了期間費用率的降低。
投資建議
2018年公司全面推動跨境電商業(yè)務(wù)核心競爭力的升級，包括跨境物流服務(wù)體系的升級和精準(zhǔn)營銷、智能選品等方面的升級應(yīng)用，提升了公司各環(huán)節(jié)的效率，同時以自主品牌為重心，推進深度供應(yīng)鏈整合。預(yù)計公司2018-2020年EPS分別為0.79/1.13/1.5，對應(yīng)公司8月29日收盤價14.95元，2018-2020年P(guān)E分別為18.93X/13.27X/9.99X，給予“增持”評級。
風(fēng)險因素
國際經(jīng)濟環(huán)境波動風(fēng)險；跨境電商監(jiān)管體系不完善；市場競爭加劇風(fēng)險。（來源：山西證券 文/麻文宇 編選：電子商務(wù)研究中心）
