(電子商務研究中心訊)齊心集團(002301)
向世界級辦公集成服務商升級
公司是我國最大的綜合辦公服務提供商之一，主業(yè)包括B2B辦公物資、云視頻兩大板塊：（1）辦公物資板塊：齊心平臺是國內最大的辦公物資采購平臺之一。齊心商城整合了產品、供應鏈、物流等多個環(huán)節(jié)，致力于打造一站式辦公物資采購平臺；（2）云視頻板塊：好視通是云視頻會議領域龍頭，產品連續(xù)兩年保持份額第一，先發(fā)優(yōu)勢明顯。依托在視頻會議領域的積累，公司重點向智慧黨建、智慧教育領域拓展。公司目標成為世界級辦公集成服務商，通過不斷疊加商品和服務，為客戶提供傳統(tǒng)辦公和現代辦公的綜合辦公服務解決方案，幫助客戶降低運營成本，提高運營效率。
戰(zhàn)略攜手京東，辦公物資業(yè)務發(fā)展進入加速通道
經過數年積累，齊心B2B辦公物資采購平臺已入駐品牌超過2000個，產品覆蓋15個大類和超過15萬個SKU。公司在各省設立了超過50個分支機構，物流體系輻射全國。目前，平臺積累客戶超過5萬家，已中標的客戶年采購訂單金額超過300億。今年以來，公司頻繁中標大型政企類采購項目，標志著齊心大辦公采購平臺地位得到認可，市場地位確立。6月28日，公司與京東簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方擬合作共建無界智慧辦公零售。未來兩年，公司將與5000家京東便利店、500家京東之家合作，為其提供辦公樣品與展示物料。同時，公司擬與京東合作改造無界智慧辦公零售店約300家，合作建立聯名京東之家不少于5家。與京東的強強合作，有望顯著提升公司自由品牌產品出貨量。業(yè)務發(fā)展進入加速通道。
云視頻會議市場持續(xù)領先，場景拓展擴大目標市場
齊心好視通是云視頻會議領域龍頭，產品連續(xù)兩年保持份額第一，先發(fā)優(yōu)勢明顯。公司進一步完善產品體系，推出了集軟件、硬件和服務于一體的解決方案，并在國內外市場跑馬圈地，發(fā)展動能強勁。在云視頻會議替代傳統(tǒng)視頻會議的進程中，公司有望深度受益。依托于深厚的客戶和技術積累，公司強勢進入智慧黨建、智慧教育兩大場景領域。兩大場景市場潛在規(guī)模約3000億，前景十分可觀。公司相關產品、方案逐步推出，項目持續(xù)落地。新場景業(yè)務有望成為公司長期業(yè)績增長點。6月下旬，公司與騰訊云簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，騰訊云將為好視通提供技術、營銷等多方面支持。巨頭護航，公司業(yè)務發(fā)展有望開啟新篇章。
投資建議
看好公司大辦公平臺的市場前景、云視頻會議發(fā)展?jié)摿?，以及智慧黨建和智慧教育的增長動能。預計2018/2019/2020年EPS分別為0.38/0.50/0.65元，參考同類公司估值，給予公司2018年32XP/E，目標價12.16元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：辦公物資需求不及預期；與京東、騰訊云合作不及預期；云視頻會議系統(tǒng)需求不足；云視頻業(yè)務市場拓展不及預期。（來源：天風證券 文/沈海兵 編選：電子商務研究中心）
