(電子商務研究中心訊)(1)阿里150億入股,解決前期私有化股東解禁問題:上述三部分交易完成后,阿里將持有公司10.3%股份,成為第二大股東,總交易金額約150億元?？紤]后續(xù)增持計劃,持股比例可能進一步提升至15%。交易完成后,參與私有化的股東PowerStar(中信)、GlossyCity(復星)、Giovanna(凱雷)、Gio2(方源)已出售或轉讓其持有的全部公司股份。
(2)引入重磅戰(zhàn)略投資者,價值獲認可:對于阿里此次投資分眾,我們認為:1)阿里作為中國最大廣告主、流量需求方,分眾作為其重要的廣告投放平臺之一,此次戰(zhàn)略入股體現阿里對于分眾生活圈媒體廣告效果的認可;2)阿里近年來重視線下生態(tài)布局,數次投資線下零售及娛樂生態(tài),此次投資公司,體現出對于分眾這一線下中產階級重要流量入口的重視。
(3)打通線上線下數據,提高營銷效率:此次引進阿里作為重量級戰(zhàn)略投資者,未來推出基于不同樓宇的電商購物數據智能投放系統,打通線上線下數據,線下實現精準投放,打造新城市生活圈智能媒體網絡,進一步提升營銷效率。
(4)公司核心優(yōu)勢顯著,成長路徑清晰,不懼競爭:公司核心優(yōu)勢為媒體品牌優(yōu)勢、先發(fā)優(yōu)勢及規(guī)模優(yōu)勢、核心樓宇獨占優(yōu)勢、銷售團隊優(yōu)勢、客戶網絡效應優(yōu)勢、收入規(guī)模優(yōu)勢。近期,公司核心廣告客戶瑞幸咖啡獲2億美元融資,投后估值10億美元,孵化獨角獸能力再獲驗證。公司未來將繼續(xù)受益于較高的廣告眼球份額帶來的廣告主預算分配提升及線上線下流量價差帶來的流量價值重估,作為開放廣告平臺的定位不會改變。
(5)盈利預測與評級:不考慮投資收益,我們預測18-20年凈利潤為70/85.6/103億元,對應PE為21/17/14X。面對新的戰(zhàn)略發(fā)展契機,公司一方面加速渠道下沉,力爭提前完成500城、500萬終端和5億新中產的中期戰(zhàn)略目標;一方面積極開拓海外市場;公司計劃實施30億回購,回購價格10.75元,按照監(jiān)管機構規(guī)定,預計后續(xù)還有開設專用賬戶、交易所專用賬戶報備、公告回購報告書等步驟?；谝陨?重申“推薦”評級。
(6)風險提示:年底解禁、廣告行業(yè)增長不及預期、電影票房增長不達預期、宏觀經濟周期影響、資源擴張不達預期、市場競爭、核心人才流失、業(yè)績不達預期、成本增加、估值中樞下移等風險。（來源：方正證劵 編選:電子商務研究中心）
