(電子商務(wù)研究中心訊) 事件：公司公布2018 年半年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告，業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)盈利 10,000萬元到 13,000 萬元，歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)
8,000 萬元到 11,000 萬元。
點(diǎn)評(píng)：
3.0 戰(zhàn)略初見成效，各項(xiàng)指標(biāo)好于預(yù)期
公司繼續(xù)堅(jiān)定執(zhí)行 3.0
戰(zhàn)略，加力加速用友云服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)?；l(fā)展，促進(jìn)軟件業(yè)務(wù)效益化增長(zhǎng)，保持金融服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，公司營(yíng)業(yè)收入同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率超過35%，其中云服務(wù)業(yè)務(wù)收入高速增長(zhǎng)，軟件業(yè)務(wù)收入較快增長(zhǎng)；同時(shí)，公司通過優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)、控制成本等措施，控制了經(jīng)營(yíng)費(fèi)用增長(zhǎng)，公司經(jīng)營(yíng)成本和費(fèi)用增長(zhǎng)率均低于收入增長(zhǎng)率，經(jīng)營(yíng)效益顯著改善。
2.
全面進(jìn)軍企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)略方向，繼續(xù)布局云計(jì)算業(yè)務(wù)公司在報(bào)告期內(nèi)設(shè)立用友企業(yè)云服務(wù)創(chuàng)業(yè)投資公司（有限合伙）以實(shí)現(xiàn)專業(yè)化運(yùn)營(yíng)，以加快對(duì)外投資步伐，將促進(jìn)本公司加速在企業(yè)云服務(wù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級(jí)、實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。其次，公司對(duì)上海畫龍信息科技有限公司進(jìn)行投資。畫龍信息公司是以大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)自動(dòng)支持企業(yè)的智能決策和商業(yè)優(yōu)化領(lǐng)域的優(yōu)秀公司。用友與上海畫龍?jiān)诳蛻糍Y源、產(chǎn)品服務(wù)、品牌等層面存在互補(bǔ)共享的關(guān)系，在解決方案、產(chǎn)品融合與技術(shù)方面形成戰(zhàn)略合作，共同拓展云計(jì)算服務(wù)市場(chǎng)，建立大數(shù)據(jù)生態(tài)，為客戶提供數(shù)字企業(yè)智能化服務(wù)，提升用友在DaaS
層面的服務(wù)能力，使業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式落地。
3. 借力政策春風(fēng)，用友工業(yè)云業(yè)務(wù)有望充分受益月12 日，工信部公示《2018
年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展工程擬支持項(xiàng)目》，用友網(wǎng)絡(luò)入選8
家國(guó)家級(jí)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)測(cè)試平臺(tái)。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)是整個(gè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)體系的重中之重，隨著平臺(tái)體系逐步落地落地，接下來還將搭配專項(xiàng)資金、落實(shí)固定資產(chǎn)加速折舊等相關(guān)稅收優(yōu)惠政策支持工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，用友作為入選公司有望充分受益。
4.自主可控貫穿IT
全產(chǎn)業(yè)鏈，高端ERP 國(guó)產(chǎn)替代前景可期作為ERP 產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域龍頭，用友網(wǎng)絡(luò)在技術(shù)層面與國(guó)際巨頭間的差距較小，并保持在中國(guó)企業(yè)級(jí)應(yīng)用軟件市場(chǎng)、中國(guó)ERP軟件市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域市占率第一名，大規(guī)模國(guó)產(chǎn)化條件已逐步成熟。雖然，目前國(guó)內(nèi)高端ERP
市場(chǎng)前兩位依然由SAP、Oracle占據(jù)（2017 年市占率分別為33%和20%），但在國(guó)家政策東風(fēng)助力下，用友網(wǎng)絡(luò)憑借U9、NC6
等面向中大型企業(yè)的高端ERP
產(chǎn)品，正積極搶占國(guó)外領(lǐng)先廠商份額。
5.用友精智工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)顯著，龍頭地位穩(wěn)固公司作為軟件商轉(zhuǎn)型工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)領(lǐng)跑者，率先布局面向工業(yè)企業(yè)的數(shù)字化云平臺(tái)。用友工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以“智能工廠+
智慧管理”雙維度賦能工業(yè)企業(yè)，具備個(gè)性化定制、網(wǎng)絡(luò)化協(xié)
同和設(shè)計(jì)制造一體化三大內(nèi)核，工業(yè)互聯(lián)能力非常突出，且具備顯著的稟賦優(yōu)勢(shì)與先發(fā)優(yōu)勢(shì)。伴隨用友云與浙江、湖北兩省經(jīng)信委和江西省政府達(dá)成合作，政府合作項(xiàng)目正加速落地，用友工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將全面賦能中國(guó)工業(yè)企業(yè)。
6、
ERP 市場(chǎng)增長(zhǎng)，軟件業(yè)務(wù)支撐公司業(yè)績(jī)
用友網(wǎng)絡(luò)在ERP
市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)十分明顯，受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和勞動(dòng)力成本提高帶來 的企業(yè)信息化建設(shè)投入加速，我國(guó)企業(yè)管理軟件行業(yè)需求回暖，企業(yè)軟件尤其是ERP
領(lǐng)域行業(yè)高景氣度主要驅(qū)動(dòng)因素為下游IT 支出占比長(zhǎng)期提升。公司軟件業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，現(xiàn)金牛地位進(jìn)一步鞏固，
在未來較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)為公司業(yè)績(jī)給予支撐。
盈利預(yù)測(cè)：
用友作為軟件企業(yè)類龍頭公司，并同時(shí)入選工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)測(cè)試平臺(tái)，未來有望充分受益工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)政策及訂單落地，具有很好的投資價(jià)值，我們認(rèn)為用友
ERP 業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)地位將得到保持。
預(yù)計(jì)公司營(yíng)業(yè)收入 18-20 年將達(dá)到 82.00、119.94、145.25 億元， 歸母凈利潤(rùn)
7.43、12.44、14.05 億元，對(duì)應(yīng) EPS 為 0.51、0.85、 0.96 元，對(duì)應(yīng) PE 為 46.53、27.80、24.62
倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。（來源：方正證券 文/安永平 編選：電子商務(wù)研究中心）
