(電子商務(wù)研究中心訊)商務(wù)件市場三分天下,順豐受益于網(wǎng)購消費升級:順豐控股專注于中高端快遞市場。根據(jù)測算,商務(wù)市場2017年業(yè)務(wù)量或達(dá)70億件,其中通達(dá)系快遞公司、順豐、EMS三分天下;其中順豐競爭優(yōu)勢為高服務(wù)品質(zhì)及高客戶粘性,該市場已經(jīng)處于成熟穩(wěn)定階段。未來,隨著網(wǎng)購消費升級也將為中高端商務(wù)件帶來新增需求。
依托高品質(zhì)快速滲透快運(yùn)市場,具備市占率提升基礎(chǔ):公司2013年切入快運(yùn)市場,其主要優(yōu)勢在于高時效及借助于快遞類的增值服務(wù)獲得高端客戶認(rèn)可?？爝\(yùn)產(chǎn)品由于其非標(biāo)及盈利能力較低等因素,市場集中度較低;參考國外市場,強(qiáng)資本實力及多元經(jīng)營是提升快運(yùn)企業(yè)市占率的基礎(chǔ)條件,順豐具備優(yōu)良現(xiàn)金流、提供多元產(chǎn)品,具備在快運(yùn)市場提高市占率的基礎(chǔ)。
前瞻布局綜合物流業(yè)務(wù),遠(yuǎn)期將為公司帶來大幅利潤抬升:公司提供多元物流產(chǎn)品,為客戶提供一體化綜合物流解決方案。國內(nèi)綜合物流市場遠(yuǎn)期市場規(guī)?；蜻_(dá)4萬億,目前我國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入平穩(wěn)狀態(tài),企業(yè)對于物流降本增效需求將增強(qiáng),綜合物流需求或進(jìn)入爆發(fā)階段。參考海外公司,成熟綜合物流業(yè)務(wù)將為公司帶來大幅利潤抬升。
投資建議:短期順豐控股細(xì)分業(yè)務(wù)中快遞業(yè)務(wù)受益于網(wǎng)購消費升級,快運(yùn)業(yè)務(wù)加速市占率提升,將帶來穩(wěn)定快速的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。長期實現(xiàn)成熟綜合物流業(yè)務(wù),將為公司帶來大幅利潤抬升。我們預(yù)計公司2018-2020年實現(xiàn)歸母凈利潤49、63及79億元,對應(yīng)PE為40、31及25倍,給予買入-A評級。
風(fēng)險提示:市場競爭激烈,帶來行業(yè)大規(guī)模價格戰(zhàn);新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;人工等成本大幅上升等。（來源：安信證券 文/明興；編選：電子商務(wù)研究中心）
