(電子商務(wù)研究中心訊)事件描述
根據(jù)聯(lián)商網(wǎng)消息,大潤(rùn)發(fā)與蘇寧宣布雙方將簽署戰(zhàn)略合作備忘錄,將圍繞中國(guó)大陸地區(qū)所有大潤(rùn)發(fā)門(mén)店的家電3C專(zhuān)區(qū),深入合作經(jīng)營(yíng),兩者將采用聯(lián)營(yíng)方式,合作經(jīng)營(yíng)范圍包括大潤(rùn)發(fā)目前在中國(guó)大陸地區(qū)已有的393家門(mén)店和未來(lái)所有的家電3C業(yè)務(wù),且未來(lái)不排除在非電品類(lèi)展開(kāi)進(jìn)一步合作。
事件評(píng)論
與蘇寧合作有利于扭轉(zhuǎn)高鑫家電業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)形勢(shì),提升門(mén)店整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。截至目前大潤(rùn)發(fā)在中國(guó)大陸共有393家門(mén)店,且未來(lái)開(kāi)業(yè)的新店的家電3C業(yè)務(wù)也都將與蘇寧進(jìn)行合作,根據(jù)高鑫年報(bào)2015年開(kāi)始旗下家電品類(lèi)銷(xiāo)售出現(xiàn)承壓并開(kāi)始調(diào)整品類(lèi)結(jié)構(gòu)縮減家電業(yè)務(wù),此次與蘇寧合作后,蘇寧將向大潤(rùn)發(fā)門(mén)店的家電3C專(zhuān)柜提供供應(yīng)鏈集中采購(gòu)的貨物,以及蘇寧在家電3C市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)管理能力,并將匹配與同城蘇寧門(mén)店相一致的價(jià)格和促銷(xiāo)力度,有利于優(yōu)化大潤(rùn)發(fā)家電業(yè)務(wù)的價(jià)格及品類(lèi)結(jié)構(gòu),或成為門(mén)店很好的引流品類(lèi),以提升大潤(rùn)發(fā)門(mén)店的整體競(jìng)爭(zhēng)力。
此次與大潤(rùn)發(fā)合作是蘇寧輸出供應(yīng)鏈能力的延續(xù),利于加速蘇寧市場(chǎng)份額的快速提升。蘇寧作為家電3C自營(yíng)龍頭,截至2017年總GMV達(dá)到2432億元,持續(xù)拓展自身的供應(yīng)鏈采購(gòu)規(guī)模:1)與阿里合作拓展蘇寧易購(gòu)天貓旗艦店外,與阿里平臺(tái)商戶(hù)實(shí)施聯(lián)合采購(gòu);2)基于蘇寧易購(gòu)直營(yíng)店拓展加盟店零售云店,要求所有商品必須由蘇寧來(lái)提供,強(qiáng)化自身采購(gòu)能力,而此次與大潤(rùn)發(fā)以聯(lián)營(yíng)方式進(jìn)行合作,核心在于蘇寧來(lái)掌握供應(yīng)鏈采購(gòu)端,進(jìn)一步拓展自身上游采購(gòu)規(guī)模,若假定高鑫旗下家電3C業(yè)務(wù)占比為10%,則新增年采購(gòu)交易規(guī)模或在100億元體量。
投資建議:強(qiáng)供應(yīng)鏈的線上線下融合的龍頭企業(yè),望以更優(yōu)模式快速搶占市場(chǎng)份額維持高增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司作為家電3C龍頭企業(yè),已經(jīng)實(shí)現(xiàn)線上線下采購(gòu)及考核機(jī)制的打通,并以更高體驗(yàn)的云店及效率更高的直營(yíng)店與零售云加盟門(mén)店快速搶占區(qū)域市場(chǎng)份額,結(jié)合公司持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)鏈輸出,有望加速市場(chǎng)拓展速度,并基于當(dāng)前的渠道格局我們認(rèn)為蘇寧優(yōu)于其他渠道的高增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù),而當(dāng)前蘇寧易購(gòu)對(duì)應(yīng)2018年的PS僅為0.52倍,為行業(yè)及公司歷史較低點(diǎn),維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
1. 終端消費(fèi)進(jìn)一步大幅下滑; 2. 外延整合進(jìn)度低于預(yù)期,費(fèi)用控制力度不足等。（來(lái)源：長(zhǎng)江證券 文/李錦 陳亮 編選：電子商務(wù)研究中心）
