(電子商務(wù)研究中心訊)摘要：近日，電子商務(wù)研究中心主任曹磊在接受《法制晚報(bào)》記者采訪時(shí)表示：萬(wàn)物聯(lián)網(wǎng)”的時(shí)代正在開啟，如今智能硬件正成為下一代生活、制造的萬(wàn)億級(jí)別“風(fēng)口”。智能硬件產(chǎn)品分為高科技硬件(手機(jī))、可穿戴設(shè)備(手環(huán)、手表、眼鏡)、智能家居(水杯、茶杯、燈泡)、智能家電、3D打印、智能機(jī)器人、車聯(lián)網(wǎng)，以及智能服裝、智能物流、人工智能等。小米也在這個(gè)板塊下了大功夫，2017年小米生態(tài)鏈年銷售額突破200億元，同比2016年增幅達(dá)到100%。
以下位報(bào)道原文全文：《高負(fù)債小米 IPO為何估值千億美元》
距離小米向港交所正式遞交IPO(首次公開募股)申請(qǐng)已過去三天。日前，跟隨雷軍赴港上市的小米員工們相繼曬出了一張雷軍拿著遞交IPO申請(qǐng)的收據(jù)，笑逐顏開的照片。業(yè)內(nèi)人士計(jì)算，此次小米IPO短期內(nèi)估值將達(dá)到1000億美元，這將成為2014年之后全球最大IPO。
根據(jù)招股說明書顯示，截至2017年12月31日，小米有凈負(fù)債1272億元及累計(jì)虧損1290億元。但這并不影響小米成為最賺錢的公司之一。那么，在承諾“每年整體硬件業(yè)務(wù)（包括手機(jī)及IoT物聯(lián)網(wǎng)和生活消費(fèi)產(chǎn)品）的綜合稅后凈利率不超過5%”的情況下，小米究竟靠什么獲得了如此高的估值？
凈利率不超過5%
一臺(tái)手機(jī)能賺多少錢
關(guān)于雷軍所說的綜合稅后營(yíng)收凈利率，很多人非專業(yè)人士肯定一頭霧水。據(jù)公開信息，“稅后經(jīng)營(yíng)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)÷營(yíng)收收入”。
以此次發(fā)布的小米6X為例計(jì)算，配置為：處理器使用高通驍龍660處理器、后置1200萬(wàn)+2000萬(wàn)AI雙攝、前置2000萬(wàn)自拍相機(jī)，定價(jià)為1999元。
按照稅后營(yíng)收凈利率5%計(jì)算，每銷售一臺(tái)小米6X普通版，其稅后營(yíng)收凈利潤(rùn)就為99.95元。也就是說，每銷售一臺(tái)小米6X，小米凈賺不超過99.95元。
那么，行業(yè)平均水平到底如何呢？根據(jù)某權(quán)威數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)給出的數(shù)據(jù)分析顯示，2017年，華為的利潤(rùn)將會(huì)達(dá)到40億美元，也就是250億元左右；OPPO、VIVO則是分別接近于200億元；而小米則是達(dá)到65億元。
從該機(jī)構(gòu)給出的這幾家品牌的平均利潤(rùn)值數(shù)據(jù)來看，華為2017年手機(jī)出貨量為1.6億臺(tái)，利潤(rùn)值40億美元，平均每臺(tái)手機(jī)利潤(rùn)為25美元（221.368元）；而OPPO和vivo在2017年手機(jī)出貨量均為1.2億臺(tái)，利潤(rùn)值30億美元，平均每臺(tái)手機(jī)利潤(rùn)為25美元。
有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，手機(jī)的利潤(rùn)值與手機(jī)售價(jià)密切相關(guān)，手機(jī)價(jià)格越高，其利潤(rùn)值越大。以華為手機(jī)為例，近兩年華為推出的MATE和P系列手機(jī)，均為定位中高端的產(chǎn)品，其售價(jià)均價(jià)也在3000元以上，按照剛才的公式計(jì)算，以華為手機(jī)平均價(jià)格為3000元計(jì)算，每銷售一臺(tái)華為手機(jī)，其稅后營(yíng)收凈利率在7%以上，OPPO、VIVO同理可證。
而小米手機(jī)一直以來都以性價(jià)比高著稱，手機(jī)平均售價(jià)也在2000元以內(nèi)，這一次發(fā)布的小米6X高配版，售價(jià)也僅有1999元，而其他廠商的價(jià)格均在3000元左右。利潤(rùn)率低于同行業(yè)也就無可厚非了。
負(fù)債上千億
小米靠什么賺錢
根據(jù)招股書披露，小米2015年至2017年收入分別為668.11億元、684.34億元和1146.25億元；凈利潤(rùn)分別為-76.27億元、4.92億元、-438.89億元。招股書同時(shí)顯示，截至2017年12月31日，小米有凈負(fù)債1272億元及累計(jì)虧損1290億元。招股書內(nèi)解讀為主要由于港股要求，可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股產(chǎn)生大額公允價(jià)值虧損，并在資產(chǎn)負(fù)債表中顯示為負(fù)債。
如此高的負(fù)債，卻能擁有超高估值，并且業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，小米到底靠什么賺錢呢？
有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在小米7年快速發(fā)展中經(jīng)歷了5次融資，每次融資都會(huì)發(fā)給過往股東“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股”。根據(jù)國(guó)際企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，這種優(yōu)先股會(huì)體現(xiàn)為“對(duì)股東的負(fù)債”，其公允價(jià)值的上升會(huì)記錄于公司賬面的虧損。公司上市后，優(yōu)先股會(huì)自動(dòng)被轉(zhuǎn)換成普通股，這種“非經(jīng)營(yíng)性虧損”會(huì)在上市后的下一年自動(dòng)消失，是互聯(lián)網(wǎng)公司市值的一部分，并不是真正的“虧損”。這類“虧損”越大，說明公司的發(fā)展越好，價(jià)值提升越大。
再回頭看小米的業(yè)績(jī)就不難明白，2015年-2017年，小米可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)分別為88億元、25億元及541億元。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別為13.73億元、37.85億元和122.15億元。若扣除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值等類似因素影響，小米這三年的凈利潤(rùn)則分別為-3.04億元、18.96億元和53.62億元。
互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)為盈利重要來源
物聯(lián)網(wǎng)成未來主要資金投入
既然小米比大家想象中的還賺錢，那么曾經(jīng)在2016年發(fā)誓五年內(nèi)不上市的雷軍，到底為何加快了小米上市的腳步呢？
根據(jù)小米招股書顯示，小米計(jì)劃將30% IPO募集資金用于研發(fā)及開發(fā)智能手機(jī)、電視、筆記本電腦、人工智能音響等核心產(chǎn)品；30%用于擴(kuò)大投資及強(qiáng)化生活消費(fèi)品與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈；30%用于全球擴(kuò)展；10%用作一般營(yíng)運(yùn)用途。
記者注意到，包括硬件研發(fā)在內(nèi)的物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，將會(huì)成為小米IPO之后的重要方向，并占到了60%的資金成本。
回顧今年的小米新品，人工智能系統(tǒng)“小愛同學(xué)”已經(jīng)滲透到了包括手機(jī)、智能音箱、智能電視等在內(nèi)的小米大部分硬件設(shè)備中。再看看小米現(xiàn)有的產(chǎn)品體系，幾乎囊括了生活家居的方方面面，IoT物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為小米未來五年的主要方向。
招股書數(shù)據(jù)顯示，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)已成為小米盈利的重要來源，2015年、2016年、2017年，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入分別為32.4億元、65.4億元、98.9億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)74.7%。2015年、2016年、2017年，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利分別為20.8億元、42.1億元、59.6億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率69.3%。
對(duì)此，電子商務(wù)研究中心主任曹磊認(rèn)為，“萬(wàn)物聯(lián)網(wǎng)”的時(shí)代正在開啟，如今智能硬件正成為下一代生活、制造的萬(wàn)億級(jí)別“風(fēng)口”。智能硬件產(chǎn)品分為高科技硬件(手機(jī))、可穿戴設(shè)備(手環(huán)、手表、眼鏡)、智能家居(水杯、茶杯、燈泡)、智能家電、3D打印、智能機(jī)器人、車聯(lián)網(wǎng)，以及智能服裝、智能物流、人工智能等。小米也在這個(gè)板塊下了大功夫，2017年小米生態(tài)鏈年銷售額突破200億元，同比2016年增幅達(dá)到100%。（來源：法制晚報(bào) 文/王伶玲）
