(電子商務(wù)研究中心訊)2018年公司的戰(zhàn)略更加聚焦
在劉軍接任董事長，總裁之后，公司將慧聰網(wǎng)業(yè)務(wù)定位三大板塊：信息服務(wù)、交易服務(wù)與數(shù)據(jù)服務(wù)。
信息服務(wù)通過中關(guān)村在線與慧聰網(wǎng)的人員與管理合并，立志于提升效率并復(fù)制中關(guān)村在線的成功模式；交易服務(wù)聚焦三大領(lǐng)域，買華塑、棉聯(lián)、中模，將公司幾年來積累電子商務(wù)資源(人力、流程、牌照)從50幾個行業(yè)聚焦至以上三個行業(yè)；數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)期望通過慧嘉(移動互聯(lián)網(wǎng))+兆信(物聯(lián)網(wǎng))雙輪方式驅(qū)動，并落地區(qū)塊鏈至產(chǎn)業(yè)應(yīng)用。我們認為，慧聰集團正在經(jīng)歷最深刻的變革，盡管這種變革的效果仍待觀察，但我們高度認同“化繁為簡”+“擁抱創(chuàng)新”的戰(zhàn)略思路轉(zhuǎn)變。
收入將大幅增長，預(yù)計兩年內(nèi)破百億元
公司去年實現(xiàn)收入37億元，2018年將保持超過100%的收入增長。這標志著B2B 2.0的商業(yè)特征：以信息促交易，以交易促服務(wù)。公司在前兩年積累了交易服務(wù)的前提條件：以交易為目標的業(yè)務(wù)流程，豐富的金融資質(zhì)牌照，理解交易的人才積累。2017年交易服務(wù)的大幅增長，從1.2億到20億，只是個開始，2018/2019年我們預(yù)期突破百億收入，而4-5年的時間里試圖挑戰(zhàn)千億目標。今年，我們認為take rate不會很高(0.5%以內(nèi))，只有收入增長，份額提升，客戶習(xí)慣形成后，才會逐步將重心轉(zhuǎn)到盈利與收入并舉。
數(shù)據(jù)服務(wù)將成為重要看點
慧嘉定位于移動互聯(lián)網(wǎng)，兆信定位于物聯(lián)網(wǎng)，兩個業(yè)務(wù)去年實現(xiàn)了高速增長，我們認為今年兩個業(yè)務(wù)的增速不會低于40%。其中最具看點的是慧鏈，以區(qū)塊鏈為切入點，布局中大企業(yè)(聯(lián)合國教科文組織、中國石油、茅臺、小米、同仁堂、露露、君樂寶)的數(shù)據(jù)服務(wù)。若數(shù)據(jù)服務(wù)板塊能夠在2-3年，實現(xiàn)5-10億收入(2017年收入2.1億，同比增長220%)，以軟件行業(yè)20%的凈利潤率計算，則1-2億凈利潤，25倍左右市盈率做估值參考，單數(shù)據(jù)服務(wù)的參考市值就為25-50億人民幣，接近目前公司市值。因此，數(shù)據(jù)服務(wù)已經(jīng)不單單是轉(zhuǎn)型的業(yè)務(wù)，它可能成為公司未來最具看點的業(yè)務(wù)之一。
投資建議
2018年-2019年，我們預(yù)計公司的收入增長133%、68%，凈利潤增長4%、45%。18年凈利潤增長不明顯的原因是因為2017年確認了較大部分的投資收益，剔除這部分影響，2018年營業(yè)利潤同比增長61%。對應(yīng)EPS分別為0.31、0.45港元。維持買入評級，建議合理估值在7 港元-7.7港元，對應(yīng)2018年的PE為22-25倍。
風(fēng)險提示
美聯(lián)儲加息帶來的全球流動性緊張，可能引發(fā)的港股系統(tǒng)性風(fēng)險；公司在業(yè)務(wù)整合中出現(xiàn)收入、利潤增速不達預(yù)期的風(fēng)險。（來源：國信證券 文/王學(xué)恒 編選：電子商務(wù)研究中心）
