(電子商務研究中心訊)平臺粘性進一步加強,有望邁入新臺階:公司作為鋼鐵電商龍頭,近幾年每年寄售成交量均保持較高增速,2016年寄售量1799萬噸,同比增長65%,2017年前三季度寄售量已經(jīng)達到1600萬噸,根據(jù)我們跟蹤數(shù)據(jù),今日公司平臺成交量創(chuàng)新高,具有明顯的積極意義,釋放出平臺地位持續(xù)提升,客戶粘性進一步加強的積極信號。公司龍頭地位進一步鞏固,平臺發(fā)展有望更上一個臺階。
平臺大成,步入盈利階段,龍頭地位穩(wěn)固:公司2016年平臺總成交量達到3602萬噸,2017年前三季度達到3200萬噸,總成交量已經(jīng)達到一定規(guī)模,平臺大成。同時公司在2016年已經(jīng)實現(xiàn)扭虧為盈,2017年業(yè)績快報披露實現(xiàn)凈利潤5028萬元,同比增加127%。公司目前已經(jīng)完成了從0到1的跨越,進入利潤高速增長期。
從0-1,供應鏈服務做大做強:2018年1月24日公告,子公司鋼銀電子商務股份有限公司申請30億元銀行授信,上海鋼聯(lián)、控股子公司鋼聯(lián)資訊、鋼銀電子商務股份有限公司三者相互借款額度3億元。
據(jù)此鋼銀電子商務股份有限公司最高可增加36億元資金規(guī)模,參考2017年Q3鋼銀電子商務股份有限公司股東權益13億元,2017年12月鋼銀電子商務股份有限公司定增10億元。按股東權益+銀行借款+公司借款相加,供應鏈融資余額規(guī)?？蛇_59億元,假設年化息差8%,對應金融息差收入4.8億元,相比2017年Q3時點供應鏈融資余額規(guī)模17.5億元(按股東權益13億+銀行貸款總額4.5億計算)擴大近3.4倍。公司供應鏈服務有望繼續(xù)快速做大做強。
盈利預測和投資評級:維持“買入”評級,公司做鋼鐵資訊業(yè)務起家,其鐵礦石指數(shù)已經(jīng)被必和必拓采用,數(shù)據(jù)權威性無疑,并且公司大平臺已經(jīng)做大做實,寄售交易量快速增長,供應鏈金融業(yè)務開始貢獻利潤,作為稀缺的典型大平臺+大數(shù)據(jù)公司,我們持續(xù)看好公司發(fā)展,預計公司2017-2019年EPS為0.31/1.88/3.13元,對應PE估值為219/36/22倍,維持“買入”評級。
風險提示:(1)業(yè)績不達預期的風險;(2)平臺業(yè)務進展不及預期的風險;(3)資訊業(yè)務進展不及預期的風險。（來源：國海證券 文/寶幼琛 編選：電子商務研究中心）
