(電子商務研究中心訊) 大宗商品B2B龍頭,交易金融+數(shù)據(jù)資訊雙輪驅(qū)動。
上海鋼聯(lián)是國內(nèi)領先的從事鋼鐵行業(yè)及其他大宗商品的垂直B2B電子商務企業(yè)。業(yè)務板塊主要由兩部分組成,一部分是鋼銀電商,主要包括接受委托進行在線銷售的寄售模式和供應鏈金融業(yè)務;另一部分是數(shù)據(jù)資訊業(yè)務,深耕于鋼鐵行業(yè)17年,陸續(xù)開發(fā)了PC端“我的鋼鐵網(wǎng)”、移動端APP、云終端等多個數(shù)據(jù)平臺,近年來公司積極在大宗商品布局,數(shù)據(jù)資訊業(yè)務已經(jīng)延伸到化工、農(nóng)產(chǎn)品等行業(yè)。
傭金、供應鏈金融開始發(fā)力,交易業(yè)務進入收獲期。
在鋼銀平臺行業(yè)話語權(quán)不斷增強的過程中,寄售模式跑通,傭金平均收費水平提升,盈利開始加速。預計18年傭金平均收費水平有望達到5元/噸,假設全年寄售量2500萬噸,對應1.25億元。同時供應鏈服務三大產(chǎn)品:
“任你花、隨你押、為你采”,在鋼鐵自帶金融屬性的帶動下,模式獲得初步驗證,隨著風控管理的加強,公司資金規(guī)模的擴大,未來將成為公司的利潤釋放期。我們預計,18年平均融資余額同比大幅增長,假設平均融資余額達到40-50億元,對應融資服務費約3-3.75億。
數(shù)據(jù)資訊加大投入,打造大宗數(shù)據(jù)龍頭。
布局鋼鐵行業(yè)數(shù)據(jù)17年,龍頭地位穩(wěn)固。大力推廣移動端,按照10%的付費轉(zhuǎn)化率,付費用戶可以達到6.2萬,年費收入有望達到6200萬元。終端主要面對高端金融機構(gòu),可類比wind,預計2017年該業(yè)務開發(fā)客戶目標量超過1000個,貢獻收入數(shù)千萬元。另外,積極向石化等行業(yè)擴張,打開業(yè)務成長空間?？紤]做強除鋼鐵外的其他大宗商品市場,考慮移動端產(chǎn)品的推廣,我們認為數(shù)據(jù)資訊業(yè)務有望加速增長,未來幾年收入復合增速有望達到30%左右。
基本面迎來拐點,首次覆蓋,給予“買入”評級。我們預計,鋼銀電商開始進入業(yè)績釋放期,數(shù)據(jù)資訊業(yè)務收入有望維持高速增長。預計公司2017-2019年凈利潤分別為0.61、1.45和2.06億元,對應EPS分別為0.39、0.91和1.30元。公司3年復合增速約為110%,給予0.6倍PEG,對應18年66倍PE,合理估值約60元?？紤]公司基本面迎來拐點,有望持續(xù)高速增長,首次覆蓋,給予“買入”評級。
風險提示:鋼鐵市場交易量遇冷;數(shù)據(jù)資訊業(yè)務擴展不及預期。（來源：天風證券 文/沈海兵 編選：中國電子商務研究中心）
