(電子商務研究中心訊) 蘇寧金服首次增資后經(jīng)營能力大幅提升,資本夯實后望實現(xiàn)更快發(fā)展。2017年1月蘇寧金服實施完成首輪增資擴股,引入戰(zhàn)略投資者蘇寧金控及核心員工持股(第一期),合計增資66.67億元,首次增資擴股后蘇寧金服實現(xiàn)業(yè)務規(guī)模與市場價值的快速提升:一方面,蘇寧金服2016年實現(xiàn)金融業(yè)務收入7.55億元,凈利潤1.35億元,2017年前三季度金融業(yè)務已實現(xiàn)營業(yè)收入11.52億元,凈利潤3.56億元,業(yè)務規(guī)模和經(jīng)營能力實現(xiàn)快速提升;另一方面,公司蘇寧金服首輪增資后價值合計約167億元,此次投資前價值達270億元,1年時間增值幅度達62%。此次蘇寧金服募集資金規(guī)模高達53.35億元,占蘇寧金服投資后價值約16.5%,我們預計資本夯實后公司蘇寧金服有望實現(xiàn)更快發(fā)展。
引入重要戰(zhàn)略投資者望豐富業(yè)務場景,進一步提升公司整體業(yè)務實力。本次參與增資方包括蘇寧金控、云鋒新創(chuàng)投資、上海金浦投資、中金資本、光大控股、深創(chuàng)投集團等重要戰(zhàn)略投資者,有望為蘇寧金服業(yè)務帶來更多豐富的場景資源,有助于金融產(chǎn)品及營銷服務創(chuàng)新。與此同時本次增資后公司仍為蘇寧金服控股股東,蘇寧金服能繼續(xù)為公司的用戶提供多元綜合金融服務且觸及更多業(yè)務場景,以進一步拓寬公司整體客戶群體,且增強用戶粘性,有望提升公司整體業(yè)務實力和市場競爭力。
投建建議:資源對接實力強勁,加速公司平臺化蝶變,維持“增持”評級。公司在線上線下模式逐漸走通后,開始加速拓展新業(yè)態(tài),以逐漸實現(xiàn)從家電3C品類擴張到母嬰、超市、百貨、家居、生鮮、汽車等全品類,12月19日蘇寧進一步與300家地產(chǎn)商簽訂合作協(xié)議,擬利用地產(chǎn)商物業(yè)資源實現(xiàn)快速網(wǎng)點拓展和品類擴容。此次進一步通過蘇寧金服引入重要戰(zhàn)略投資者,望給公司帶來更豐富的場景資源,我們認為公司業(yè)務擴容后資源對接實力增強,有望較快實現(xiàn)從家電3C零售商向多業(yè)務平臺蝶變,我們預計2017-2019年EPS為0.10、0.14、0.24元/股,同時考慮第一期員工持股價為8.63元/股,阿里及第二期員工持股入股價為15.17元/股,給予現(xiàn)價較高安全邊際,給予公司“增持”評級。
風險提示:
1.消費進一步大幅下滑;
2.外延整合進度低于預期,費用控制力度不足等。(來源：長江證券 文/李錦 陳亮；編選：中國電子商務研究中心）
