(電子商務(wù)研究中心訊) 本報(bào)告導(dǎo)讀：
公司此次出售阿里股票回籠現(xiàn)金將有力支撐公司物流、金融、新品類(lèi)渠道擴(kuò)張的外延計(jì)劃，與阿里合作仍將繼續(xù)深化。公司長(zhǎng)期盈利拐點(diǎn)與收入再提速趨勢(shì)進(jìn)一步明確。
事件：
事件：公司擬出售不超過(guò)550萬(wàn)股阿里巴巴股票，占阿里總股本比例僅0.22%，并繼續(xù)持有阿里2082萬(wàn)股，占比0.82%。出售股票資金將用于加大渠道、技術(shù)研發(fā)等方面投入，與阿里合作并無(wú)影響。
事件2：子公司江蘇蘇寧物流擬與深創(chuàng)投不動(dòng)產(chǎn)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立物流地產(chǎn)基金，蘇寧物流占比51%，首期募集資金50億元，總規(guī)模目標(biāo)300億元。基金主要用于收購(gòu)蘇寧建成的成熟倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施、市場(chǎng)化收購(gòu)及投資開(kāi)發(fā)符合條件的高標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)儲(chǔ)物流設(shè)施，遠(yuǎn)期管理管理倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)模1200-1500萬(wàn)平米。
評(píng)論：
投資建議：公司出售阿里股票主要出于資產(chǎn)配置考慮，并為后續(xù)物流等產(chǎn)業(yè)鏈外延回籠資金，與阿里合作仍將繼續(xù)深化。公司2017年下半年以來(lái)，在線(xiàn)上、線(xiàn)下都開(kāi)啟了全品類(lèi)快速拓展，雖盈利能力已在改善，但資金需求仍然較大，特別在新品類(lèi)渠道拓展與物流建設(shè)等產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面，此次出售阿里股票回籠現(xiàn)金將有力支撐公司戰(zhàn)略。蘇寧長(zhǎng)期盈利拐點(diǎn)+收入增長(zhǎng)再提速趨勢(shì)明確，維持公司2017-2019年EPS為0.10/0.20/0.36，目標(biāo)價(jià)17.78元，“增持”評(píng)級(jí)。
擬出售阿里股票回籠現(xiàn)金，支撐外延戰(zhàn)略無(wú)礙阿里合作深化。公司2016年6月公司完成阿里換股，阿里持有公司19.99%，價(jià)格15.17元/股(鎖定三年)，公司認(rèn)購(gòu)阿里1.04%股票，價(jià)格81.51美元/股。目前阿里股價(jià)186美元/股左右，公司擬減持0.22%(約550萬(wàn)股)，考慮匯率變化，預(yù)計(jì)回籠資金68億元，稅前投資收益38億元。公司繼續(xù)持有阿里0.82%股票，阿里對(duì)公司19.99%的戰(zhàn)略投資亦長(zhǎng)期內(nèi)不會(huì)變化。從2017雙十一來(lái)看，阿里與蘇寧在聯(lián)采、物流、天貓旗艦店合作上日趨成熟，雙方在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)戰(zhàn)略協(xié)同仍將繼續(xù)深化。
物流、金融、渠道擴(kuò)張資金仍需投入，產(chǎn)業(yè)鏈外延糧草先行。公司自有倉(cāng)儲(chǔ)面積630萬(wàn)平米，儲(chǔ)備倉(cāng)儲(chǔ)用地超1000萬(wàn)平，物流資產(chǎn)價(jià)值極高。此次通過(guò)合資成立物流地產(chǎn)基金的行業(yè)普遍模式，有助于盤(pán)活資產(chǎn)，加速物流能力提升，物流產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)外延值得期待。此外，公司2017年下半年開(kāi)啟線(xiàn)上、線(xiàn)下全品類(lèi)新擴(kuò)張計(jì)劃，盡管公司整理盈利能力已經(jīng)改善，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流仍然為負(fù)，公司2017年Q3賬面現(xiàn)金289億元，前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-87億元。已有較大浮盈的阿里股票出售，回籠資金糧草先行為后續(xù)拓展奠定基礎(chǔ)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：可選消費(fèi)低迷，互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，線(xiàn)上減虧不及預(yù)期。(來(lái)源：國(guó)泰君安 文/訾猛 陳彥辛 彭瑛；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
