(電子商務(wù)研究中心訊) 結(jié)論與建議:
2017年前三季度歸母凈利潤(rùn)yoy增長(zhǎng)+24.1%,預(yù)計(jì)公司2017,2018年歸母凈利潤(rùn)分別yoy增長(zhǎng)24.95%,21.36%,EPS為1.03元,1.25元,當(dāng)前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為26倍和21倍,維持買入的投資建議。
公司發(fā)布三季報(bào):2017年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.7億元,yoy+25.99%,歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)11.27億元,yoy+24.1%,扣非后歸母凈利潤(rùn)10.74億元,yoy+26.34%。分季度看,三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.03億元,yoy+26.22%,歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)3.81億元,yoy+26.24%。同時(shí),公司給出全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè):2017年歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為15.1-16.4億元,同比增長(zhǎng)區(qū)間為20-30%,對(duì)應(yīng)Q4凈利潤(rùn)為3.83-5.13億元,同比增長(zhǎng)區(qū)間為8.81-45.7%。
行業(yè)景氣支撐公司持續(xù)發(fā)展:國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)仍然受電商發(fā)展而持續(xù)維持著較好增長(zhǎng),前三季度實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量274億件,yoy+29.8%,營(yíng)收3425億,yoy+26.7%。公司搭載行業(yè)向好的浪潮上,業(yè)績(jī)也跟隨著增長(zhǎng)。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增速25.99%,基本上與行業(yè)平均持平。
財(cái)務(wù)費(fèi)用,投資收益增厚利潤(rùn):公司前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用和投資收益變動(dòng)有利于凈利潤(rùn)的增厚。財(cái)務(wù)費(fèi)用方面,由于公司年內(nèi)利息收入增長(zhǎng),財(cái)務(wù)費(fèi)用反而產(chǎn)生5471萬(wàn)的收益。同時(shí),投資收益因理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生收入,較去年轉(zhuǎn)正,投資收益實(shí)現(xiàn)3048萬(wàn),兩者加起來(lái)為公司凈利潤(rùn)增加將近1億元。
毛利率小幅下滑:17年由于公司擴(kuò)大運(yùn)輸能力,從每日運(yùn)輸能力14582噸提升至16300噸/天,人工運(yùn)輸成本增加,結(jié)合行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)仍較激烈,平均每票收入維持在12元/件,因此公司營(yíng)業(yè)成本增速26.76%,增速略高于營(yíng)收增速,導(dǎo)致公司前三季度毛利率下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至19.61%。
持續(xù)打造完善產(chǎn)業(yè)鏈:年內(nèi),公司持續(xù)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的布局,加深對(duì)倉(cāng)配一體化,冷鏈物流,及智能快遞柜。特別是在冷鏈和智能快遞柜方面,公司花費(fèi)大量資金:2017年6月,公司投資9億元建造鄭州冷鏈交易中心,準(zhǔn)備擴(kuò)張對(duì)冷藏,冷凍當(dāng)日配送,次日配送的服務(wù)范圍。同時(shí),公司也向豐巢科技公司投資10億元,提升對(duì)智能快遞柜開(kāi)拓,有利于解決公司產(chǎn)業(yè)鏈“最后一百米”的問(wèn)題。
業(yè)績(jī)預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)申通快遞2017和2018年可分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.76億元(YoY+24.95%,EPS為1.03元)和19.13億元(YoY+21.36%,EPS為1.25元);當(dāng)前A股股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為25.6倍和21倍,在4家快遞企業(yè)中估值最低,維持買入的投資建議。
風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)增速大幅放緩,競(jìng)爭(zhēng)加劇單價(jià)銳減。(來(lái)源：群益證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
