(電子商務(wù)研究中心訊) 事件
太平鳥于9月20日晚間公告,與阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略合作意向,未來雙方擬在品牌建設(shè)、大數(shù)據(jù)運(yùn)用、消費(fèi)者運(yùn)營和線上線下全渠道融合領(lǐng)域以及國際市場開拓等方面開展新零售戰(zhàn)略合作。
投資要點(diǎn)
與阿里平臺開展戰(zhàn)略級別合作,時(shí)尚新銳太平鳥2020年線上目標(biāo)百億
線下品牌的電商業(yè)務(wù)在度過電商大發(fā)展初期的適應(yīng)階段后,憑借營銷和供應(yīng)鏈上的強(qiáng)大優(yōu)勢,相對純線上品牌展現(xiàn)出了碾壓式的統(tǒng)治力。17年H1線下品牌的電商業(yè)務(wù)增速普遍超過30%,40%+/50%+增速的比比皆是。太平鳥電商也展示出了超強(qiáng)的成長能力,目前線上業(yè)務(wù)已成為公司重要收入來源,我們預(yù)計(jì)此次與阿里的戰(zhàn)略合作將會使公司電商業(yè)務(wù)獲得新的增長驅(qū)動,公司公告中亦提到戰(zhàn)略合作目標(biāo)為2020年線上銷售突破百億(退貨前零售額)。
公告中2020年線下零售同樣目標(biāo)百億穩(wěn)健增長,線上線下融合后的核心能力提升值得期待
此次太平鳥與阿里的合作有望從【流量互補(bǔ)】、【零售管理】以及【供應(yīng)鏈提效】等方面持續(xù)提升公司核心競爭力:
(1)流量互補(bǔ),全渠道協(xié)同。線上下單+線下體驗(yàn)+線下發(fā)貨三者結(jié)合,將一舉改變電商平臺與線下渠道的固有缺陷(線上缺體驗(yàn)、線下缺效率、雙十一巨額備貨),激發(fā)全渠道運(yùn)營效率,實(shí)現(xiàn)流量的高效利用與轉(zhuǎn)化,平臺方與品牌方的戰(zhàn)略合作將有利于這一理想狀態(tài)的加速實(shí)現(xiàn),先發(fā)品牌企業(yè)將最為受益。
(2)強(qiáng)化零售管控能力。作為電商壟斷級平臺,阿里在針對消費(fèi)者的一系列數(shù)據(jù)化運(yùn)營方面登峰造極,太平鳥有望從線下零售管理角度上借助進(jìn)行數(shù)字化運(yùn)營實(shí)踐(門店形象設(shè)計(jì)、產(chǎn)品陳列布局、商品庫存管控),全面提高終端門店的運(yùn)營效率。
(3)供應(yīng)鏈組織全流程提效。電商運(yùn)營完全圍繞數(shù)據(jù)展開,其產(chǎn)品開發(fā)體系也遵循這一規(guī)律。與阿里的深度合作有助于將前端消費(fèi)數(shù)據(jù)更及時(shí)更準(zhǔn)確地反饋至產(chǎn)品開發(fā)與供應(yīng)鏈組織環(huán)節(jié),從而提升整個供應(yīng)鏈體系的反饋效率,這一高效供應(yīng)鏈組織流程的打造同樣將反補(bǔ)線下,整體強(qiáng)化太平鳥的供應(yīng)鏈組織效率。
盈利預(yù)測及投資建議
公司此前公布的股權(quán)激勵計(jì)劃中,解鎖條件為2017/2018/2019年歸母凈利潤不低于4.5/6.5/8.5億元,我們認(rèn)為此次與阿里的合作使公司在流量互補(bǔ)、零售管理以及供應(yīng)鏈體系升級上均有望獲得大幅提升,進(jìn)一步保障管理層順利完成業(yè)績指標(biāo)。
個性化漸成趨勢的背景下,大眾時(shí)尚領(lǐng)域,太平鳥出色的產(chǎn)品開發(fā)能力、逐步強(qiáng)化的全渠道運(yùn)營能力、不斷升級的供應(yīng)鏈組織體系使其成為在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)我們認(rèn)為最具成功潛力的大眾時(shí)尚企業(yè),我們認(rèn)為隨公司渠道擴(kuò)張及內(nèi)部管理理順,作為快時(shí)尚龍頭投資價(jià)值將逐步體現(xiàn),限制性股權(quán)激勵業(yè)績指標(biāo)的可實(shí)現(xiàn)性較強(qiáng),預(yù)計(jì)2017/2018/2019年歸母凈利潤為4.66/6.54/8.57億元,對應(yīng)目前市值市盈率29/21/16倍,展示出了低PEG的屬性,維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示:終端銷售不及預(yù)期,庫存消化不及預(yù)期。(來源：東吳證券 文/馬莉 陳騰曦 林驥川；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
