(電子商務研究中心訊) [事件]
公司發(fā)布半年報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入為1.78億元，較上年同期增40.31%；2017年上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤為1372.91萬元，較上年同期增8.16%；基本每股收益為0.05元，與上年同期持平。
正文：
業(yè)務結構變化明顯公司轉型成效開始顯現(xiàn)
從公司收入結構來看，網(wǎng)絡服務業(yè)和會展服務業(yè)營收總體比重在下滑，由原來的41.3%和5.88%，分別下滑到34.54%和3.96%。而化工貿(mào)易及服務營收占比不斷上升，從48.06%和4.52%分別提升到55.8%和5.67%。
以信息資訊為主的B2B1.0業(yè)務下滑的同時，以貿(mào)易和私有化平臺為主的B2B2.0和3.0業(yè)務逐漸成為中流砥柱。
從公司毛利結構來看，網(wǎng)絡服務業(yè)和化工貿(mào)易比重均有所上升，由于生意通電子商務服務的下滑，因此一定程度上抵消了部分新業(yè)務的增速。
化工貿(mào)易類營收增長較快化工貿(mào)易服務短期利潤貢獻明顯其中化工貿(mào)易實現(xiàn)收入9863萬，同比增長62%，占收入比重過半，這部分業(yè)務主要是方便客戶通過平臺進行交易，增強客戶粘性，毛利率較低，僅1%，凈利潤貢獻較低。
化工貿(mào)易服務實現(xiàn)收入1003萬，同比增長75.06%，業(yè)務占比5.67%，這部分業(yè)務16年底的毛利率51.5%，毛利率較高，對公司凈利潤貢獻較大。這部分業(yè)務短期內增長較快，主要受政策驅動，具有一定時效性。歐盟REACH法規(guī)規(guī)定所有分階段化學物質年產(chǎn)量或進口量在100-1000噸/年的企業(yè)必須在2018年5月31日完成REACH正式注冊，受該政策影響，子公司NetSun EU B.V.本期化工貿(mào)易業(yè)務量增長較快。
“傳統(tǒng)企業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”的模式逐步跑通有望驅動公司新一輪快速增長公司作為國內最大行業(yè)電子商務運營商和領先的綜合B2B運營商，致力于打造一個垂直閉合的B2B一體電商交易平臺，從信息服務延展到交易撮合、支付、融資、物流等方面。
目前旗下網(wǎng)盛大宗交易平臺為企業(yè)傳統(tǒng)銷售在線化和金融化提供解決方案，其“傳統(tǒng)企業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)”的模式，市場反響良好。其融資服務平臺網(wǎng)盛融資擔保協(xié)同銀行、第三方擔保公司在全國范圍內為中小企業(yè)提供在線融資服務產(chǎn)品，目前已有多個產(chǎn)品成功落地經(jīng)營。網(wǎng)盛融資上半年實現(xiàn)凈利潤110萬，私有化平臺+供應鏈金融的模式逐漸跑通。
我國大宗行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量大約為20萬家，公司網(wǎng)盛大宗搭建私有交易平臺潛在客戶數(shù)量僅化工紡織行業(yè)超過萬家，核心會員數(shù)量非常可觀，該業(yè)務潛力巨大，有望驅動公司新一輪快速增長。
盈利預測和投資建議：我們看好公司在B2B領域的探索，抓住供應鏈痛點，用在線化傳統(tǒng)銷售平臺先解決企業(yè)的信息化基礎，繼而發(fā)展供應鏈金融及配套服務，能真正提高企業(yè)效率，我們預測，公司17-19年歸母凈利潤分別為3795、10626、17204萬元(不考慮其他外延)，對應EPS為0.15/0.42/0.68元/股。
風險提示：公司開發(fā)客戶速度低于預期，資金渠道拓展不順利，競爭加劇等。（來源：國元證券 文/李芬 胡曉慧 編選：中國電子商務研究中心）
