(電子商務研究中心訊) 事件追蹤:
公司于6月15日接到江蘇蘇寧銀行籌備工作組通知,批準江蘇蘇寧銀行股份有限公司開業(yè),核準注冊資本為40億元人民幣。6月16日,江蘇蘇寧銀行開業(yè)暨普惠金融合作簽約儀式在南京舉行。
投資要點:
深耕消費金融領域,線上線下協(xié)同發(fā)展。自2008年以來,我國消費金融市場一直處于高速增長中,近5年來,我國消費金融平均復合增長率達到了16.4%,市場空間巨大。在日漸豐富的消費環(huán)境中,蘇寧金融充分發(fā)揮線上線下協(xié)同發(fā)展的優(yōu)勢,聚焦內外雙向拓展的盈利模式。對內圍繞蘇寧生態(tài)圈用戶,提升圈內金融服務滲透率,專注于滿足蘇寧上游供應商和下游用戶在支付結算、融資、保險等金融服務方面的需求;對外積極拓展蘇寧金融生態(tài)圈,上游對接供應鏈金融的市場開拓,下游發(fā)力消費金融的用戶滲透,目前已擁有“任性貸”、“任性付”兩大明星產品。
金融全牌照驅動,業(yè)務規(guī)模凸顯。目前,蘇寧金融共獲得13塊金融牌照,業(yè)務規(guī)模直追新金融巨頭螞蟻金服。2016年,包含第三方支付、供應鏈金融等業(yè)務在內的蘇寧金融業(yè)務總體交易規(guī)模同比增長157.21%,發(fā)放貸款及墊款金額猛增123.64%。2017年一季度,蘇寧金融業(yè)務總體交易規(guī)模同比增長152.10%。蘇寧的消費金融業(yè)務已形成一定的規(guī)模和盈利,消費金融O2O模式的規(guī)模效應初步顯現(xiàn)。未來,蘇寧金融將持續(xù)加大促銷推廣的投入,用于提升用戶黏性、進一步豐富場景化、以及風控能力的完善。
蘇寧銀行定位“科技驅動的O2O銀行”。蘇寧銀行是全國首家O2O民營銀行,由蘇寧云商與日出東方作為主要發(fā)起人,分別出資認購蘇寧銀行30%和23.60%的股份。作為蘇寧金融服務的核心業(yè)務,蘇寧銀行將聚焦零售金融、供應鏈金融、科技金融、財富資管、金融市場五大基礎業(yè)務,加大對金融科技的研發(fā)支持力度,為蘇寧生態(tài)圈用戶、供應商、合作伙伴、平臺商戶等提供普惠金融服務。與傳統(tǒng)民營銀行不同,蘇寧銀行注重線上的布局,以大數據應用為基礎,為中小微企業(yè)和個人用戶提供全方位、定制化的惠普金融服務,提高其用戶黏性;與一般的互聯(lián)網銀行不同,蘇寧銀行更加注重線下的渠道優(yōu)勢,聯(lián)合公司在線下1500余家門店資源和家庭財富中心,打造實體金融體驗中心,為用戶帶來線上與線下全場景金融服務體驗,滿足下游消費者融資消費需求。
投資建議:
蘇寧銀行的正式成立,使得蘇寧集團的金融版圖更加清晰,O2O的模式已經成為蘇寧金融的戰(zhàn)略關鍵。公司是國內領先的互聯(lián)網零售服務商,經歷過8年的轉型發(fā)展,形成了零售、物流、金融三大業(yè)務板塊協(xié)同發(fā)展的態(tài)勢。公司背靠第三大股東淘寶的資金和技術支持,在完成對天天快遞的收購進而推動物流社會化進程后,蘇寧金融生態(tài)的延展,將進一步提升公司的核心競爭力。我們看好蘇寧基于渠道優(yōu)勢、供應鏈優(yōu)勢、消費金融優(yōu)勢的服務商能力,認為公司存在較高的安全邊際。根據我們的假設測算,預計2017-19年公司的EPS分別為0.09、0.19和0.28元,以6月27日收盤價計算,對應PE分別是125.58X、59.42X、39.31X,首次覆蓋給予“增持”評級。
風險因素:政策風險;信用風險;金融業(yè)務管理風險。（來源：山西證券；文/王磊；編選：中國電子商務研究中心）
