(電子商務研究中心訊) 軟件龍頭受益于國產(chǎn)化浪潮
軟件國產(chǎn)化替代時機成熟,空間巨大。用友是國內(nèi)最大的管理軟件廠商,市占率31%,具備豐富大型客戶實施經(jīng)驗;其核心高端產(chǎn)品NC系列經(jīng)歷多年迭代,在性能與可靠性方面與SAP、Oracle差距已經(jīng)急劇縮小,具備了與國際軟件巨頭同臺競技的能力。
ERP等管控系統(tǒng)涉及企業(yè)核心商業(yè)機密,國外廠商在該領域的長期把持,尤其是大型關鍵行業(yè)央企亟待國產(chǎn)軟件保駕護航。目前ERP高端市場主要為國際廠商所主導,仍存在約100億元的可替代空間,我們認為用友將在國產(chǎn)化浪潮的推動下成為管理軟件高端市場的王者。
云化趨勢推動公司從軟件向服務轉(zhuǎn)型
2016年中國企業(yè)云服務市場繼續(xù)高速增長,交易規(guī)模達520億元,同比增長31.9%,未來仍將保持這一增長勢頭。
公司積極擁抱云服務轉(zhuǎn)型趨勢,針對不同定位的客戶推出全方位產(chǎn)品線。對高端客戶推出iuap私有云平臺,對小微客戶提供暢捷通公有云平臺,幫助企業(yè)實現(xiàn)內(nèi)外部、云端與本地之間的異構(gòu)數(shù)據(jù)集成管理。目前iuap3.0已經(jīng)擁有500多家大中型企業(yè)客戶,暢捷通小微客戶106萬,較年初增長75%,實現(xiàn)營業(yè)收入2658萬,同比增長41%,增速遠超傳統(tǒng)軟件收入。
公司在數(shù)字營銷、智能制造、共享服務、社交與協(xié)同辦公等方面布局深厚。用友優(yōu)普16H實現(xiàn)凈利潤1.21億,同比增長54%。
金融業(yè)務雙輪驅(qū)動利潤增長
通過暢捷通等支付業(yè)務,公司掌握企業(yè)用戶的支付行為習慣和交易數(shù)據(jù),為公司發(fā)展企業(yè)畫像、產(chǎn)融結(jié)合等業(yè)務提供數(shù)據(jù)支持。公司友金所依托用友龐大客戶群體,互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務順利開展,2016H1實現(xiàn)營業(yè)收入7175萬,同比增長224.2%。
盈利預測
我們預計公司16-18年實現(xiàn)營業(yè)收入為48億、66億、85億,歸屬母公司凈利潤為3.1億、5.2億、7.7億,三年復合增速為33%,對應EPS為0.21、0.36、0.53。,2017年目標價27.3元。（來源：中信建投證券 文/武超則 程杲 韓鵬程）
