(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:
2017年1月14日,公司公告稱公司董事會決議籌劃發(fā)行H股,擬發(fā)行的H股股數(shù)不超過發(fā)行后公司總股本的9.99%(包括超額配授權(quán));募集資金將用于:海外并購項目,云計算項目建設(shè)及推動公司云計算業(yè)務(wù)發(fā)展,以及補(bǔ)充營運(yùn)資金。
同時,公司還發(fā)布了業(yè)績預(yù)告,預(yù)計2016年公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤為11.6~13.3億元,相比2015年增長40%~60%。
結(jié)論:
考慮到公司各項業(yè)務(wù)的進(jìn)展情況,綜合考慮目前市場的競爭狀況,我們預(yù)計2016-2018年,公司EPS分別為1.60、2.21和2.98元/股,按照目前股價對應(yīng)PE估值,2016年為29.6,2017年為21.5。綜合公司目前發(fā)展的階段,以及海外對標(biāo)公司的估值情況,我們認(rèn)為給與公司2016年40倍,2017年30倍估值較為合理,對應(yīng)目標(biāo)股價為64.00~66.30元/股,維持公司“增持”的投資評級。
正文:
隨著行業(yè)競爭加劇,CDN行業(yè)正面臨劇烈的行業(yè)洗牌。價格競爭到目前的階段,下游需求更加關(guān)注的是CDN的服務(wù)和性能。無論是從盈利情況,還是市場份額來觀察,第三方CDN市場正顯現(xiàn)出“贏者通吃”的局面。
流量的持續(xù)增長,以及滲透率的不斷提升,成為CDN市場持續(xù)增長的重要基礎(chǔ),未來國內(nèi)CDN市場仍將保持著快速增長趨勢。同時下游應(yīng)用的重度化趨勢越來越近,這對CDN服務(wù)商提出更高的要求,需要更加貼近C端的節(jié)點(diǎn)布局,公司“社區(qū)云”的戰(zhàn)略布局顯得非常重要。
伴隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的出海,海外CDN服務(wù)逐漸成為出海企業(yè)的剛需配置。國內(nèi)越來越多的CDN服務(wù)商開始進(jìn)行海外布局分享互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出海的需求紅利。公司發(fā)行H股,將有助于加快公司全球化的布局。
對于H股的發(fā)行,一方面會一定程度的稀釋公司業(yè)績,另一方面也將受到海外估值體系的影響。參考公司海外對標(biāo)公司AKAMAI的發(fā)展軌跡和估值情況,未來云安全服務(wù)有望成為公司發(fā)展新的增長極,同時目前公司估值存在明顯低估。
風(fēng)險提示:國內(nèi)CDN市場競爭進(jìn)一步惡化的影響;公司海外項目、云安全項目進(jìn)展緩慢的風(fēng)險;下游需求放緩的風(fēng)險。（來源：國元證券 文/褚杰 李芬 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
