(電子商務(wù)研究中心訊) 摘要：
中信商貿(mào)零售指數(shù)下跌2.59%,跑輸滬深300指數(shù)1.76個(gè)百分點(diǎn):上周,中信商貿(mào)零售指數(shù)下跌2.59%,同期上證指數(shù)下跌1.32%,滬深300指數(shù)下跌0.83%。106家樣本公司中17家上漲,7家停牌,1家持平,81家下跌。從細(xì)分行業(yè)走勢來看,中信百貨指數(shù)下跌1.68個(gè)百分點(diǎn),中信超市指數(shù)下跌2.48個(gè)百分點(diǎn),中信連鎖指數(shù)下跌3.11個(gè)百分點(diǎn),中信貿(mào)易指數(shù)下跌3.61個(gè)百分點(diǎn)。截至2017年1月13日,中信商貿(mào)零售板塊動(dòng)態(tài)估值40.9X,相對滬深300估值溢價(jià)率為267.6%,較上期末下降5.5個(gè)百分點(diǎn)。
大盤沖高回落,個(gè)股深幅調(diào)整:上半周,國改主題活躍&阿里私有化銀泰百貨再度激活新零售行情,零售板塊普漲,鄂武商、天虹商場、步步高、銀座股份、杭州解百、百大集團(tuán)等漲幅居前。隨著大盤沖高回落、創(chuàng)業(yè)板深幅調(diào)整,前期強(qiáng)勢主題和部分個(gè)股回調(diào)。綜合5個(gè)交易日來看,新零售推動(dòng)區(qū)域商超網(wǎng)點(diǎn)價(jià)值重估,中百集團(tuán)繼續(xù)受到資金追捧;受益黃金珠寶終端景氣度回升&周大福公布較好同店數(shù)據(jù),老鳳祥表現(xiàn)堅(jiān)挺;東百定增獲得審核通過驅(qū)動(dòng)股價(jià)上行。上海國改概念股出現(xiàn)回調(diào)趨勢,上海物貿(mào)、徐家匯、上海九百、益民集團(tuán)跌幅居前,電商板塊南極電商、跨境通股價(jià)繼續(xù)走低。
阿里高溢價(jià)私有化銀泰商業(yè),再度催化新零售行情:1月10日,阿里巴巴聯(lián)合銀泰商業(yè)創(chuàng)始人沈國軍對銀泰商業(yè)發(fā)出私有化要約,計(jì)劃以每股10港幣進(jìn)行私有化收購,所需的最高現(xiàn)金金額約為197.90億港幣,較停牌前溢價(jià)42.25%,對應(yīng)PE(TTM)、PS(TTM)分別為19.95、3.75。電商和一級市場愿意高溢價(jià)投資二級市場企業(yè),體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)和PE資本對線下網(wǎng)點(diǎn)和實(shí)體零售的價(jià)值認(rèn)同,將持續(xù)催化線下價(jià)值重估。線上線下融合及規(guī)模效應(yīng)下,積極推進(jìn)模式創(chuàng)新、能夠較好的應(yīng)用科技和數(shù)據(jù)化能力的零售企業(yè)有望重獲發(fā)展動(dòng)力,通過搶占存量市場和并購快速擴(kuò)張。
我們認(rèn)為具有以下條件的企業(yè)具備更大的電商合作和價(jià)值重估空間:1)一線城市及較發(fā)達(dá)地區(qū)具有密集網(wǎng)點(diǎn)布局的零售企業(yè)。一線城市及較發(fā)達(dá)地區(qū)的消費(fèi)習(xí)慣更為成熟,新模式接受度高,網(wǎng)點(diǎn)價(jià)值充裕;2)社區(qū)超市和便利店為主業(yè)態(tài)的商超企業(yè),具備控貨能力,貼近最后一公里,共享供應(yīng)鏈和終端配送體系。3)具備較好的團(tuán)隊(duì)運(yùn)營能力,管理團(tuán)隊(duì)對于業(yè)態(tài)創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)和新科技應(yīng)用持開放的態(tài)度。4)區(qū)域具備較強(qiáng)客戶規(guī)模和網(wǎng)點(diǎn)布局零售國企,價(jià)值低估、有引入混改或戰(zhàn)投想法?；诖?百貨板塊建議關(guān)注鄂武商、天虹商場、百聯(lián)股份、銀座股份、廣百股份等;超市板塊建議關(guān)注永輝超市、中百集團(tuán)、華聯(lián)綜超、步步高、紅旗連鎖等。
板塊配置和個(gè)股投資建議:12月50家大型零售企業(yè)銷售額增速出現(xiàn)持續(xù)回暖跡象,再度驗(yàn)證實(shí)體零售底部弱復(fù)蘇趨勢?？紤]到去年上半年低基數(shù)下,今年的實(shí)體消費(fèi)數(shù)據(jù)有望延續(xù)較高增速,將繼續(xù)提振板塊投資情緒;以阿里為代表的線上巨頭紛紛布局線下,引發(fā)市場對線下門店價(jià)值的重新審視;行業(yè)國企占比較高,17年國企改革進(jìn)入見效年,有望對板塊形成催化。
下周板塊投資主線建議如下:
1)新零售&國企改革將是今年零售板塊的強(qiáng)主題,推薦自有物業(yè)價(jià)值充裕、商業(yè)運(yùn)營能力突出且兼具國企改革預(yù)期的鄂武商、百聯(lián)股份、銀座股份;中航工業(yè)旗下央企混改受益的天虹商場、飛亞達(dá)A;
2)黃金珠寶消費(fèi)增速去年9月份開始轉(zhuǎn)正,周大福四季度國內(nèi)同店銷售額增速4%,其中黃金類產(chǎn)品增速7%,是近兩年來同店首度轉(zhuǎn)正,驗(yàn)證黃金珠寶終端消費(fèi)回暖。我們判斷行業(yè)最寒冬階段已過,未來延續(xù)底部弱復(fù)蘇趨勢,繼續(xù)推薦低估值黃金消費(fèi)股老鳳祥;
3)東百集團(tuán):定增審核通過,今年一季度首個(gè)佛山項(xiàng)目將投入運(yùn)營,新拿地項(xiàng)目也將加快落地。未來三年目標(biāo)達(dá)成200萬方運(yùn)營面積,成為物流地產(chǎn)行業(yè)成長最快的黑馬企業(yè);
4)宏圖高科:并購進(jìn)軍稀缺、金融場景豐富的拍賣行業(yè)務(wù),國內(nèi)藝術(shù)品市場盤整5年,呈現(xiàn)底部回暖跡象。依托大股東三胞集團(tuán)金融資源,消費(fèi)金融業(yè)務(wù)拓展空間較大。(來源：國金證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心)
