(電子商務研究中心訊) 阿里巴巴公告17財年2季度業(yè)績。由于其高度靈活的業(yè)務模式抵消了數字娛樂、產品種類擴張及其他新業(yè)務舉措產生的虧損,營業(yè)收入符合預期,核心業(yè)務利潤率好于預期帶動非一般公認會計準則下盈利分別比市場一致預期和我們的預測高出12%和10%。憑借高度個性化的推薦和互動式內容提供,阿里巴巴在社交生態(tài)系統上展現出穩(wěn)健的執(zhí)行力。點擊率對于推動營收增長的重要性要高于定價。云計算維持快速發(fā)展勢頭,近期降價應不會對其運營造成實質性影響。維持買入評級及136.10美元的目標價。
17財年2季度業(yè)績亮點
總營業(yè)收入同比增長55%至343億人民幣,符合市場預期和我們的預測(不含優(yōu)酷和Lazada同比增長43%)。非一般公認會計準則下凈收入同比大增46%至135億人民幣,分別比市場預期和我們的預測高出12%和10%。
關聯性驅動在線營銷收入增長
公司將在線營銷收入增長歸因于流量和點擊率,而不是每點擊成本。
我們預測17/18年在線營銷收入同比增長43%/36%。
阿里巴巴生態(tài)系統的買家有購買意向,由商戶提供的高度相關的廣告鏈接和產品目錄則區(qū)別于社交平臺,后者的用戶體驗更容易受用戶原創(chuàng)內容(UGC)和廣告差異的影響。
云–仍是主要的討論點
2季度云計算收入同比大增130%,付費客戶數量同比增長108%至651,000。
以市場領先地位來擴大用戶基礎是公司的首要任務,盈利在其次。受益于靈活性和技術創(chuàng)新,17財年3季度的預期降價應不會對運營產生顯著影響。我們預測17和18財年云計算收入同比分別增長120%和109%。我們預計18財年3季度付費用戶數量將突破100萬大關,19財年2季度將實現盈虧平衡。
估值
維持買入評級,并基于分部加總估值維持136.10美元的目標價。(來源：中銀國際證券；文/劉志成；編選：中國電子商務研究中心）
