(電子商務研究中心訊) 調(diào)整理由
我們將樂視網(wǎng)的評級下調(diào)至中性,并將其移出我們的強力買入名單,調(diào)整后的12個月目標價格為人民幣38.20元(原為62.73元)。自2016年6月6日加入買入名單以及6月22日加入強力買入名單以來,樂視網(wǎng)股價下跌了28%和18%,而同期滬深300指數(shù)上漲了8%和9%。股價表現(xiàn)落后的原因在于對公司用戶貨幣化以及盈利預測下調(diào)的擔憂,以及上周關于LeEco(由上市公司CEO賈躍亭控股)智能手機業(yè)務推遲向供應商付款以及現(xiàn)金緊張的新聞報道(新浪、搜狐等)。
當前觀點
賈躍亭在接受騰訊科技的專訪時證實了LeEco現(xiàn)金緊張,他認為出現(xiàn)這種狀況的原因在于LeEco的擴張?zhí)?并表示未來將更關注上市公司,還預計短期內(nèi)利潤率將繼續(xù)提高。
我們?nèi)钥春脴芬暰W(wǎng)的整體生態(tài)戰(zhàn)略,而且我們的預測沒有調(diào)整。但是關于LeEco資金狀況的不確定性是一大擔憂,而且對上市公司的潛在影響短期內(nèi)可預見性較低。
此外,我們還擔心網(wǎng)絡視頻和智能手機領域激烈的競爭可能給公司收入及貨幣化率帶來風險。因此我們將估值的時間范圍從2020年縮短至2018年。
我們將30倍的市盈率(根據(jù)全球及國內(nèi)可比公司的均值得出)乘以2018年預期每股盈利人民幣1.27元,得出我們的目標價格人民幣38.20元。由于上行空間有限,我們的評級為中性。
主要風險:下行–樂視生態(tài)的現(xiàn)金短缺對上市公司造成不利影響;超級電視和超級手機的銷量低于預期;上行–上市公司利潤率的改善高于預期,競爭的激烈程度下降。(來源：高盛高華證券；編選：中國電子商務研究中心）
