(電子商務研究中心訊) 若政策9月落地,四季度放量可期,維持全年60萬輛預期。從產能角度看,主要取決于鋰電池產能,根據我們的統(tǒng)計主流鋰電廠商目前產能合計50Gwh(其中三元19Gwh),四季度平均產能可達12.5Gwh,可支持10萬輛電動車(37.5kwh/輛,共3.7Gwh)、16輛乘用車(24kwh/輛,共3.8Gwh)、4萬輛客車(100kwh/輛,共4Gwh)生產。其中三元四季度產能5Gwh,目前物流車和乘用車三元使用比例約為65%-70%,共需要三元電池5Gwh,在四季度強裝行情下,三元鋰電需求將偏緊,但不構成制約乘用車不物流車放量影響因素。從需求角度看,純電動物流車企手握大單,部分已做好生產準備;客車方面,今年地方公交集團需求相對強勢;乘用車上,一方面一二線限購城市牌照驅動,另一方面小城市對經濟性突出的微型車需求廣闊。
補貼退坡為大勢所趨,優(yōu)質車企有能力消化,明年持續(xù)增長可期。鋰電池成本占整車成本近一半,是新能源汽車價格高出燃油車的主要部分,也是國家補貼所在。當前政策(國補+地補)對于6-8米客車、與用車等存在過補現象,因此補貼下調,車企依然可內部消化而非提價,我們判斷對新能源車推廣影響較小(但會一定程度降低產業(yè)盈利能力,最具壁壘環(huán)節(jié)影響最小)。
投資建議:行情有望重啟。受新能源政策延期出臺以及市場風險偏好降低影響,新能源汽車核心標的較7月高點,已經回調30%,目前鋰電板塊估值已經跌至47倍(TTM)。而新能源汽車為業(yè)績領漲板塊,從已披露業(yè)績預計的公司來看,三季度業(yè)績依然維持高速增長。受近期政策落地預期拉動,板塊行情將重啟。重點關注三元電池不純電動物流車產業(yè)鏈:電芯方面,推薦億緯鋰能、澳洋順昌;上游材料方面推薦滄州明珠,當升科技;充電方面推薦和順電氣、億利達;電控板塊推薦方正電機;整車方面,推薦康盛股份、建議關注中通客車。
風險提示:新能源汽車政策支持及銷量不達預期,充電樁建設不達預期。(來源：中投證券 文/張鐳 編選：中國電子商務研究中心）
