(電子商務研究中心訊) 事件:2016年上半年,公司實現營業(yè)收入31.8億元,同比增長9.7%;實現營業(yè)利潤1.07億元,同比減少11.6%;實現歸屬凈利潤1.1億元,較上年同期增長22.1%。同時,公司預計前三季度歸屬凈利潤同比增長10-40%。
業(yè)績低于預期,穩(wěn)健經營下的轉型升級。公司16年上半年營收增量主要來自于磷化工產品實現對外銷售,而報告期內食用氯化鉀及海藻碘產品價格下降,加之管理費用同比增長36%、哈哈農莊項目前期投入較多,致使業(yè)績低于預期。但是,由于對子公司應城益鹽堂公司少數股權的回收,公司上半年歸屬于少數股東的損益大幅減少,增厚公司歸屬于上市公司股東的凈利潤。我們認為公司業(yè)績穩(wěn)步增長,轉型思路清晰,持續(xù)看好其在穩(wěn)健經營下的轉型升級。
線下導流、線上平臺,打造農村電商集大成者。中小城市及農村市場散而大,線下渠道是打通農村消費的重中之重。報告期內,哈哈農莊利用新都化工豐富的線下渠道,已在全國推廣鄉(xiāng)鎮(zhèn)體驗店4177家,有序推進線下入口的建設。同時,哈哈農莊將與各大實力電商攜手,完善線上內容對接,使哈哈農莊APP成為各大電商企業(yè)在中小城市及農村線上流量的集中接口。哈哈農莊從自身優(yōu)勢出發(fā),深挖農民消費需求,并從農民物質及精神需求方面進行布局,泛娛樂布局增強客戶粘性,塑造品牌形象,農村電商集大成者規(guī)模初具。
鹽改布局完善,復合肥優(yōu)勢凸出。公司積極拓展與實力鹽業(yè)公司合作,目前已與全國18個省份的鹽業(yè)公司建立了業(yè)務合作關系,品種鹽已成功進入15個省,市場開發(fā)成效顯著,應對鹽改快人一步。且子公司應城益鹽堂公司是國內唯一擁有海藻碘生產線和國內最大食用氯化鉀生產線的食鹽生產企業(yè),產業(yè)鏈優(yōu)勢明顯。公司復合肥全國布局,各生產基地協同整合、輻射全國,可實現基地協同生產、產品協同發(fā)運,快速響應各地肥料需求,且產品結構中89.3%為新型復合肥,品種齊全、優(yōu)勢凸出。
盈利預測與投資建議。下調公司16年盈利預測,預計2016-2018年EPS分別為0.25元、0.32元、0.46元,對應動態(tài)PE為64倍、50倍和35倍,維持“買入”評級。
風險提示:品種鹽需求或低于預期的風險、農村電商推進或不及預期的風險。(來源：西南證券；編選：中國電子商務研究中心）
