(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn):
一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期,二季度指引高于預(yù)期:
2015年一季度公司收入同比增長(zhǎng)166%至2.313億美元,主要是因?yàn)橼s集及安居客并表影響,分業(yè)務(wù)板塊看,會(huì)員收入同比增長(zhǎng)119.3%至9230萬(wàn)美元,58同城付費(fèi)會(huì)員人數(shù)同比增長(zhǎng)55%至103.4萬(wàn)戶,趕集和安居客的付費(fèi)會(huì)員數(shù)增長(zhǎng)在78.4萬(wàn)戶,1季度安居客增長(zhǎng)強(qiáng)勁,付費(fèi)會(huì)員數(shù)從環(huán)比從上季度的不到30萬(wàn)提高至35萬(wàn),而趕集的付費(fèi)會(huì)員數(shù)增長(zhǎng)不明顯;在線服務(wù)市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)237%至1.36億美元,主要受趕集和安居客并表影響,其中58的在線市場(chǎng)服務(wù)收入同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)103%至9000萬(wàn)美元。公司預(yù)計(jì)2016年2季度的收入同比增長(zhǎng)98-103%至19.3-19.8億元人民幣(2.96-3.03億美元),高于我們的預(yù)期。
運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率不斷改善,58到家和瓜子二手車不再并表:
隨著公司與趕集的整合逐步深化,之前無(wú)效的廣告競(jìng)爭(zhēng)減少,無(wú)序的競(jìng)爭(zhēng)也將減少,公司將會(huì)更多聚焦于內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理及與趕集、安居客的協(xié)同發(fā)展,銷售費(fèi)用將會(huì)出現(xiàn)較大改善,從而導(dǎo)致利潤(rùn)率會(huì)有較為明顯的提升,我們預(yù)計(jì)2016-2018年公司的利潤(rùn)率將會(huì)逐年提升,與此同時(shí),58到家和瓜子二手車將不再并表,58到家將只計(jì)利潤(rùn)影響,瓜子二手車完全無(wú)影響。58到家暫時(shí)不需要上市公司投入資金,根據(jù)阿里、KKR及平安協(xié)議,58到家的88%虧損將會(huì)并入上市公司報(bào)表,將來(lái)如實(shí)現(xiàn)盈利,需彌補(bǔ)之前的虧損之后,阿里、KKR和平安才能分享其利潤(rùn)成果。
“轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)”新產(chǎn)品定位于二手物品交易,流量前景廣闊:
公司新研發(fā)了“轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)”APP,目前主要做二手物業(yè)(主要為母嬰用品、電子產(chǎn)品等)C2C及其自營(yíng),其中58優(yōu)品公司以自營(yíng)為主,增速明顯,未來(lái)將會(huì)是有巨大的流量,前景廣闊。
58同城盈利逐步提升,估值較低,給予強(qiáng)烈買入評(píng)級(jí):
我們預(yù)期58同城(不計(jì)58到家的虧損)2016、2017、2018年將進(jìn)入盈利期,Nongaap運(yùn)營(yíng)凈利潤(rùn)分別為7344萬(wàn)、2.44億及3.97億美元,給與其目標(biāo)價(jià)69.2美元,對(duì)應(yīng)的2017、2018年扣掉58到家費(fèi)用后PE為40和25倍PE,較現(xiàn)價(jià)有29%上升空間。(來(lái)源：國(guó)元證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
