(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:好想你于2016年6月2日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的通知,公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得無(wú)條件通過(guò)。截至本公告日,公司尚未收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的正式核準(zhǔn)文件,待收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)核準(zhǔn)文件后將另行公告。
發(fā)行股份+支付現(xiàn)金,9.6億元收購(gòu)百草味100%股權(quán);實(shí)際控制人和核心員工參與9.6億元配套資金募集項(xiàng)目(其中包括1.44億元收購(gòu)百草味現(xiàn)金對(duì)價(jià)),共計(jì)募集資金17.76億。交易完成后,公司的實(shí)際控制人未發(fā)生變化,不構(gòu)成借殼上市,公司的總股本由1.476億增加到2.58億股。
堅(jiān)果電商持續(xù)高景氣,百草味先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯:新生力量逐漸成為休閑食品的主流消費(fèi)群體,受生活水平提高以及互聯(lián)網(wǎng)等科技影響,以三只松鼠和百草味為代表的線上堅(jiān)果電商通過(guò)爆款單品引流+個(gè)性化服務(wù)增強(qiáng)消費(fèi)粘性+品類擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)的模式獲得快速發(fā)展。2010-2014年間,中國(guó)食品電商交易額均保持逐年增長(zhǎng),年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)35%。阿里的數(shù)據(jù)顯示,2016年前5個(gè)月,堅(jiān)果電商實(shí)現(xiàn)銷售額37.39億元,同比增長(zhǎng)25.50%。而本次好想你收購(gòu)的標(biāo)的百草味在目前堅(jiān)果電商銷售排名中僅次于三只松鼠,在品牌價(jià)值(流量導(dǎo)入)、運(yùn)營(yíng)能力(消費(fèi)黏性)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)(變現(xiàn)能力)等方面優(yōu)勢(shì)明顯。
優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、戰(zhàn)略協(xié)同,好想你全面進(jìn)入電商時(shí)代:作為休閑零食的先行者,百草味在品牌價(jià)值(流量導(dǎo)入)、運(yùn)營(yíng)能力(消費(fèi)黏性)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)(變現(xiàn)能力)等方面優(yōu)勢(shì)明顯,2015年度實(shí)現(xiàn)銷售收入12.64億元,同比大幅增長(zhǎng)106.44%,并且實(shí)現(xiàn)1370.79萬(wàn)的凈利潤(rùn)。我們認(rèn)為雙方將在產(chǎn)品、渠道、品牌等方面產(chǎn)生充分的協(xié)同,好想你將由紅棗類健康休閑零食拓展為全品類休閑零食,豐富的產(chǎn)品線將增強(qiáng)好想你在產(chǎn)品品類的競(jìng)爭(zhēng)力,而百草味豐富的產(chǎn)品線則將借道好想你現(xiàn)有的銷售渠道對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行形象展示、銷售等,線下全品類休閑食品的藍(lán)海市場(chǎng)將成為未來(lái)雙方業(yè)績(jī)爆發(fā)的增長(zhǎng)點(diǎn)。目前好想你的第一批紅棗脆片、即食棗等16款產(chǎn)品進(jìn)入百草味的產(chǎn)品體系,預(yù)計(jì)全年銷售金額達(dá)到9,500萬(wàn)元。同時(shí)百草味將在好想你新的產(chǎn)區(qū)建設(shè)3萬(wàn)方的生產(chǎn)和倉(cāng)儲(chǔ)物流中心,建成后預(yù)計(jì)發(fā)貨量占到百草味總發(fā)貨量的13.60%,協(xié)同效應(yīng)初現(xiàn)。
投資建議:2016年目標(biāo)價(jià)35元,維持“買入”評(píng)級(jí)。對(duì)于好想你的原有業(yè)務(wù),我們預(yù)計(jì)2016-18年公司分別實(shí)現(xiàn)收入12.60億、14.60億、17.07億,給予16年2.5xPS,目標(biāo)市值30億元。而對(duì)標(biāo)三只松鼠在一級(jí)市場(chǎng)的估值,我們給予百草味2016年2.5x-3xPS,目標(biāo)市值50-60億元,小幅提高好想你目標(biāo)市值90億元,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)約35元(考慮增發(fā)攤厚股本),“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:堅(jiān)果電商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);原材料采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);食品安全問(wèn)題。(來(lái)源：中泰證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
