(電子商務研究中心訊) 事件:
5月18日,宋城演藝(300144.CH/人民幣25.05,買入)發(fā)布公告,擬以自有資金16,000萬元人民幣與美國科技公司SPACES合資設(shè)立子公司SONGCHENGSPACES,公司持股占合資公司的比例為80%,雙方共同開發(fā)和運營VR、AR主題公園及相關(guān)應用。公司還公告擬出資12,000萬元投資設(shè)立全資子公司張家界千古情演藝發(fā)展有限公司(此前已公告與張家界政府簽訂戰(zhàn)略協(xié)議),投資6億元打造“張家界千古情”項目。
點評:
1、SPACES是一家美國高科技公司,專注于虛擬現(xiàn)實、混合現(xiàn)實、增強現(xiàn)實的軟件開發(fā)與內(nèi)容管理。SPACES具備全球頂級的VR、AR、MR技術(shù)和內(nèi)容,兩位創(chuàng)始人是夢工廠旗下夢想實驗室原聯(lián)合負責人,領(lǐng)導了夢工廠數(shù)百個VR和MR項目,并與美國主要的娛樂、影視公司和相關(guān)獨立工作室保持著緊密合作和聯(lián)系。
2、雙方將成立合資公司,推動VR、AR主題公園的開發(fā)和運營以及在演藝領(lǐng)域的應用,宋城占股80%,負責日常運營和推廣,SPACES提供技術(shù)支持。
雙方具體合作內(nèi)容如下:1)合資公司:宋城和SPACES將成立合資公司在中國創(chuàng)作、開發(fā)和運營VR和AR體驗及相關(guān)業(yè)務,其中宋城以現(xiàn)金出資1.6億人民幣占合資公司80%股份,SPACES以評估后的無形資產(chǎn)出資占合資公司20%股份。
2)合資公司的主要業(yè)務包括VR、AR主題公園的開發(fā)和運營;VR、AR技術(shù)在演藝、演出等現(xiàn)場娛樂領(lǐng)域的應用;VR、AR數(shù)字平臺和互聯(lián)網(wǎng)應用。合資公司將擁有所開發(fā)的所有相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)。
3)宋城演藝將負責合資公司日常運營和推廣,SPACES將向合資公司提供相關(guān)的VR、AR技術(shù)、運營服務和支持。
4)合資公司和SPACES將根據(jù)簽訂的相關(guān)服務協(xié)議,互相支付版權(quán)費用。
5)在本協(xié)議簽訂日后的60日內(nèi)結(jié)束所有談判并就本次交易執(zhí)行確定性的交易協(xié)議。
3、宋城演藝是VR、AR技術(shù)的最佳載體,其成熟的運作經(jīng)驗將加快VR主題公園的落地,VR技術(shù)應用于現(xiàn)場演藝也將極大提升觀眾體驗。宋城在主題公園的運作上經(jīng)驗豐富,將與SPACES形成優(yōu)勢互補,加快VR主題公園和體驗館項目在國內(nèi)的落地。公司旗下千古情系列采用“主題公園+旅游演藝”深度融合的經(jīng)營模式,在同類演藝項目中競爭優(yōu)勢明顯,每年有超過2,300萬人次的游客體量,也是VR技術(shù)的最佳適用場所,未來AR、MR技術(shù)將應用于宋城的現(xiàn)場演藝之中,為觀眾提供更加震撼的觀看體驗。
4、張家界千古情項目落地,由公司全資主導,為千古情主業(yè)高增長注入驅(qū)動力。公司還同時公告了將成立全資子公司打造張家界千古情演藝項目,在4月26日,公司曾宣布與張家界市人民政府簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,將打造張家界千古情演藝項目,此次公告進一步表明該項目是由公司全資主導,未來將形成“上海+桂林+張家界”的新三大異地項目組合,對公司2017年以后的業(yè)績形成強有力的驅(qū)動。
5、投資建議:千古情系列內(nèi)生增長強勁,今年1季度主業(yè)凈利潤增長30%左右(扣非后增長50%左右),后續(xù)千古情項目儲備充足(上海+桂林+張家界)且體量更大,預計將從2017年開始貢獻業(yè)績增量。受益于國內(nèi)直播行業(yè)增長紅利,六間房盈利持續(xù)向好。總體看,公司有望延續(xù)高成長路徑,現(xiàn)有業(yè)務未來五年的年均復合增速有望保持在30%以上。此次與SPACES成立合資公司拓展VR主題公園,給公司帶來更大的想象空間,同時VR、AR技術(shù)也將豐富公司的演藝內(nèi)涵,不斷強化千古情系列的競爭力。此外,公司的海外戰(zhàn)略擴張也在不斷推進,后續(xù)泛文娛布局多點開花利好不斷,我們維持2016-2018年凈利潤為9.99億、12.96億、16.43億的盈利預測,建議現(xiàn)價買入。(來源：中銀國際 文/曠實 編選：中國電子商務研究中心）
