(電子商務(wù)研究中心訊) 平安觀點:
傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)步履維艱,持續(xù)虧損:
受國內(nèi)外經(jīng)濟增速放緩、消費市場競爭激烈、電商異軍突起等因素的影響,公司原主營業(yè)務(wù)經(jīng)營慘淡,連續(xù)處于虧損狀態(tài),公司亟需尋找新的業(yè)務(wù)方向?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)型。
非公開發(fā)行股份收購宜租車聯(lián)網(wǎng),并募集配套資金:商業(yè)城公告方案顯示,擬以13.28元朋殳非公開發(fā)行1.13億股,作價14.63億元收購宜租車聯(lián)網(wǎng)100%股權(quán),同時向張振新等6人非公開發(fā)行1.051億股,募集配套資金14億元,用于新車購置、車聯(lián)網(wǎng)平臺建設(shè)以及補充、流動資金。
本次交易后,公司將轉(zhuǎn)型為以汽車租賃業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的,覆蓋從車輛采購到車輛處置的全生命周期閉環(huán)式服務(wù)的車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)企業(yè)。
同時,本次交易完成后,大股東也將完成更迭,“先鋒系”接手“茂業(yè)系”,先鋒集團實際控制人張振新將成為公司實際控制人。
宜租車聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營狀況良好,各項業(yè)務(wù)在穩(wěn)步推進:公司自營車輛2175臺,業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國27個城市。
宜租車聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)分為汽車租賃業(yè)務(wù)、司機管理培訓(xùn)業(yè)務(wù)和車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)增值業(yè)務(wù)三大類,其中車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)增值業(yè)務(wù)又包括車聯(lián)網(wǎng)平臺管理業(yè)務(wù)、集采服務(wù)和二手車衍生業(yè)務(wù)等。在三大類主營業(yè)務(wù)中,營業(yè)收入和毛利潤貢獻最高的仍是傳統(tǒng)的汽車租賃業(yè)務(wù),分別占公司總營業(yè)收入和總毛利的64.88%、83.56%。
目前宜租車聯(lián)網(wǎng)主要客戶為政府、企事業(yè)單位,而重點發(fā)展客戶為滴滴快的、AA租車等大型互聯(lián)網(wǎng)專車平臺公司。
轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)迎發(fā)展良機,市場巨大。
近些年,車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)政策利好不斷,國家連連推出政策促進車聯(lián)網(wǎng)未來發(fā)展。政策利好影響下,尚有較大市場待開發(fā)的車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迎來快速發(fā)展的機會,宜租車聯(lián)網(wǎng)也借此東風(fēng)迎來發(fā)展良機。
汽車租賃行業(yè)的發(fā)展也處于初期階段,隨著公車改革的逐步推進,專車的需求將會愈加旺盛,這對汽車租賃行業(yè),尤其是對宜租車聯(lián)網(wǎng)這樣專注于企事業(yè)單位的汽車租賃公司的發(fā)展將是一個很大的契機。
投資建議:商業(yè)城此次收購宜租車聯(lián)網(wǎng)意在借政策利好,從商業(yè)模式上由傳統(tǒng)商業(yè)服務(wù)轉(zhuǎn)型至新興商業(yè)服務(wù),完成新的消費發(fā)展趨勢下的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。新的業(yè)務(wù)方向發(fā)展空間較大,并且易乘投資承諾2016年、2017年、2018年的宜租車聯(lián)網(wǎng)凈利潤分別為1.22億元、1.89億元、2.42億元,將有效增厚公司業(yè)績?？紤]到稀缺標的的溢價,給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示:市場系統(tǒng)性風(fēng)險、重組不達預(yù)期風(fēng)險、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和整合風(fēng)險。(來源：平安證券 文/繳文超 徐問 陳雯 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
