(電子商務(wù)研究中心訊) 公司公布2015年年報。2015年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.4億元，同比下降12.5%；歸母凈利為2.4億元，同比下降59.4%，符合預(yù)期。
4季度業(yè)績迎來觸底反彈，轉(zhuǎn)型效果初現(xiàn)。公司2015年業(yè)績下滑較大，且凈利下降幅度遠(yuǎn)超營收下降幅度，主要因：(1)宏觀建筑行業(yè)低景氣外因；(2)轉(zhuǎn)型建設(shè)工程領(lǐng)域互聯(lián)網(wǎng)+平臺服務(wù)商投入較大；(3)員工持股計劃帶來的9438萬管理費(fèi)用。不過對比2014年以來的分季度財務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，15年下半年以來業(yè)績出現(xiàn)向好趨勢，且四季度實現(xiàn)營收正增長，歸母凈利負(fù)增長大幅減少。隨著建材電商平臺、金融貸款、大數(shù)據(jù)和征信業(yè)務(wù)的逐漸成熟，公司“專業(yè)應(yīng)用、產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)征信和金融”的格局越發(fā)清晰。此外，公司收購的芬蘭子公司增長穩(wěn)健，進(jìn)一步整合并拓展國際市場。
B2B旺材電商2.0，差異化發(fā)展良好。公司通過旺材電商獲得聚量價格，匯集開發(fā)商、建筑商、供應(yīng)商核心人員認(rèn)同，并在2015年6月啟動采購優(yōu)化業(yè)務(wù)，三年戰(zhàn)略簽約用戶超過100家，簽約額超過10億。旺材電商專注做第三方交易平臺，不涉及自采業(yè)務(wù)，提供比價報告，專注服務(wù)二三線城市中小地產(chǎn)商，客戶粘性強(qiáng)，且國內(nèi)類似平臺電商數(shù)量較少。目前公司已完成旺材2.0產(chǎn)品研發(fā)和業(yè)務(wù)設(shè)計，為2016年全面啟動電商模式奠定基礎(chǔ)。
專業(yè)應(yīng)用形成服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯起點(diǎn)。面向建設(shè)工程領(lǐng)域的專業(yè)應(yīng)用是公司的核心競爭力，公司產(chǎn)品通過BIM技術(shù)打通并覆蓋工程項目的全生命周期，進(jìn)而施工業(yè)務(wù)與項目管理業(yè)務(wù)的整合為公司帶來上下游戰(zhàn)略核心數(shù)據(jù)，實現(xiàn)智慧建造和智慧運(yùn)維。目前BIM2.0即施工階段的應(yīng)用剛剛起步，國內(nèi)缺乏相關(guān)的競爭對手，具有較深的業(yè)務(wù)壁壘。同時國家政策支持BIM技術(shù)，要求到2020年國有投資的大型項目必須應(yīng)用BIM技術(shù)，有利于BIM的推廣。
大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)有望成為新的增長點(diǎn)。公司通過“云+端”積累平臺資產(chǎn)形成大數(shù)據(jù)，不僅服務(wù)行業(yè)本身，還覆蓋后續(xù)的產(chǎn)業(yè)征信、業(yè)金融等增值服務(wù)。以工程信息服務(wù)為代表，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)15年實現(xiàn)1.4億收入，預(yù)計今年可以實現(xiàn)盈利。其中材價信息已覆蓋20多個省份，指標(biāo)信息已經(jīng)積累上萬個工程的信息。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)測公司2016~2018年EPS分別為0.40元、0.51元和0.65元，年均復(fù)合增長率44.7%。預(yù)計的業(yè)績增長主要因15年實行員工持股計劃的非經(jīng)常性費(fèi)用16年起不會產(chǎn)生，且考慮供給側(cè)改革和政策寬松利好下游給公司帶來的業(yè)績提振，以及公司建筑業(yè)存量市場信息化等新業(yè)務(wù)發(fā)展前景。6個月目標(biāo)價為20元，對應(yīng)約50倍16年市盈率，維持買入評級。(來源：海通證券 文/鐘奇 魏鑫 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
