(電子商務研究中心訊) 【電商快評】聚美優(yōu)品宣布私有化 分析師稱回歸A股成中概股潮流
——中國電子商務研究中心評
一、事件概述
2月17日晚間，聚美優(yōu)品宣布收到每份ADS 7美元的私有化報價，私有化價格比最近10天均價高27%，同時根據(jù)公告買方財團包括陳歐、戴雨森、紅杉資本，買方財團占投票權90%以上。
聚美優(yōu)品CEO陳歐在內(nèi)部信中稱，目前的美股市場，聚美優(yōu)品被嚴重低估，他還稱，私有化將有利于公司在轉型期更靈活，做更長期的決定，能讓公司更好的應對轉型和競爭。
二、專家點評
對此，中國電子商務研究中心分析師從原因、影響、挑戰(zhàn)與前景等方面進行解讀：
觀點一：美股低靡、市值普遍低估 私有化與回歸A股成中概股潮流
網(wǎng)經(jīng)社網(wǎng)絡零售部主任、高級分析師莫岱青認為，目前，聚美市值9億美元，對比2014年5月上市時38.7億美元的市值，下跌4.3倍。因此，在市值嚴重被低估、國外投資者開不清其模式與前景的情況下，聚美選擇私有化不失為一個好方法，再沉下心來做自己，為今后國內(nèi)IPO奠定基礎。
2015年中概股公司收到的私有化要約總額超過了過去12年的總和，麥考林、當當網(wǎng)已經(jīng)先后宣布私有化。目前，奇虎360、航美傳媒、淘米等達成私有化最終協(xié)議，中國手游、盛大游戲等已退市，巨人網(wǎng)絡、分眾傳媒等已借殼在A股上市。由此看來，美股持續(xù)低靡，私有化回歸A股已經(jīng)成為潮流。
網(wǎng)經(jīng)社特約研究員、天天網(wǎng)總裁林曉峰表示，聚美對行業(yè)的貢獻一直是有目共睹的，整個帶動了美妝品類電商的爆發(fā)，整個美妝市場線上銷售滲透率也快速提升。
目前中概股整體被嚴重低估，前一陣子世紀佳緣通過新三板公司百合網(wǎng)回歸國內(nèi)資本市場也是證明這種大趨勢。還有主板市場、中小板、創(chuàng)業(yè)板那些互聯(lián)網(wǎng)題材的公司估值都很高，加上用戶基本都在國內(nèi)市場。所以，回歸國內(nèi)資本市場是所有海外上市與未上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的最佳選擇。
觀點二：面對國內(nèi)激烈市場競爭 需不斷創(chuàng)新
國內(nèi)電商市場向來“腥風血雨”，聚美優(yōu)品面對眾多競爭對手：
•在平臺電商領域，有來自阿里、京東、唯品會、亞馬遜中國、蘇寧易購、國美在線等，對中小垂直電商所產(chǎn)生“擠壓效應”很嚴重；
•在跨境電商領域，有洋碼頭、蜜芽、貝貝網(wǎng)、網(wǎng)易考拉海購等的迅速崛起；
•在美妝領域，天天網(wǎng)、米奇網(wǎng)等的力量也不容小視。
有業(yè)內(nèi)人士指出，在電商領域有個著名的公式：年銷售額=客單價×年交易頻次×下單用戶量。要想提高年銷售額，就得從這3方面分別努力。
第一，提高客單價的方法有兩種，擴品類和增加每單商品。聚美優(yōu)品發(fā)力母嬰和跨境，屬于這一范疇；
第二，提高年交易頻次的方法主要是增加黏性、提高復購，常見操作方法是促銷、價格戰(zhàn)。在上市之初，聚美優(yōu)品在美妝電商領域的市場份額達到22%，用戶重復購買率高、用戶粘性強、利潤率高即被認為是支撐其業(yè)績的主因；
第三，提高下單用戶量，主要就是流量問題，靠的是營銷，盤活存量用戶、拓展增量用戶。
但現(xiàn)在的行業(yè)普遍面臨的問題是網(wǎng)民滲透率遇到瓶頸，流量“紅利期”已過去，電商整體流量的枯竭，連阿里和京東都不得不“下沉”到農(nóng)村市場，去尋找新的流量。在這一背景下，聚美優(yōu)品要想取得進一步發(fā)展，就必須跟上步伐，不斷創(chuàng)新。
觀點三：上市后積極轉型 私有化回歸或刺激對手
上市之后的聚美優(yōu)品，大的動作主要可以總結為三大舉措，此前，網(wǎng)經(jīng)社曾特別制作專題《聚美優(yōu)品向美提交上市申請招股書背后機遇與挑戰(zhàn)并存》(詳見：m.qjkhjx.com/zt/jmipo)對其上市全過程進行深入剖析。
第一，關掉開放平臺：上市之初，曾嘗試開放平臺，但是POP亂象，平臺難以管理，聚美優(yōu)品又屢被詬病假貨，所以關掉開放平臺，全部改為自營；
第二，發(fā)力母嬰與跨境：2015年初，發(fā)力母嬰和跨境電商——2015年7月，15億戰(zhàn)略投資寶寶樹，成為母嬰領域一個大玩家；
第三，進軍“顏值經(jīng)濟”：2016年1月，在年會上，陳歐宣布聚美優(yōu)品將進軍顏值經(jīng)濟，進軍影視文化，打造“時尚娛樂+電商”的新模式，表示未來電商只是聚美的一小塊。
聚美在一些列轉型與創(chuàng)新中希望能夠占據(jù)一定市場份額，私有化后也將朝此方向努力。聚美的私有化是或會刺激唯品會等競爭對手，對接下來的中國A股爭奪戰(zhàn)產(chǎn)生的影響又增加了新的變數(shù)。
觀點四：私有化回歸后面臨三大挑戰(zhàn) 或迎“二次創(chuàng)業(yè)”高峰
私有化之后的聚美仍然將面臨更多挑戰(zhàn)：
挑戰(zhàn)一：貨源問題——貨源是從來不能回避的話題，用戶愈來愈額關注。聚美優(yōu)品在這個方面需要不斷完善。
挑戰(zhàn)二：競爭問題——聚美的競爭除了來自美妝領域，也有來自跨境領域的。這兩個領域都有強有力的競爭對手，聚美要突出重圍需建立絕對優(yōu)勢。
挑戰(zhàn)三：投資人的信任問題——在2012年，阿里巴巴曾以每股13.5港元的價格，回購阿里巴巴B2B余下股份并將該公司退市，13.5港元也恰好是阿里巴巴B2B在2007年上市時的發(fā)行價。阿里巴巴以發(fā)行價格退市，電商私有化成常態(tài)。聚美優(yōu)品也可在私有化后盡快贏得投資者的進一步信任。
我們認為，未來，聚美優(yōu)品在突破這些挑戰(zhàn)后，或將迎來“二次創(chuàng)業(yè)”的新發(fā)展。
觀點五：境內(nèi)資本看好互聯(lián)網(wǎng)企業(yè) 國內(nèi)IPO迎接新機遇
網(wǎng)經(jīng)社特約研究員、天天網(wǎng)總裁林曉峰表示，目前可以看到，國內(nèi)不缺乏資金，缺乏好的互聯(lián)網(wǎng)題材公司。在國內(nèi)上市擁抱資本市場，身也是符合中國資本市場鼓勵創(chuàng)新型企業(yè)的政策。
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)迎來了新一波的發(fā)展機遇，融資渠道和市場估值更趨于合理。以天天網(wǎng)為例，通過2015年5月份股改后，2015年底登陸新三板，也是投資人包括證券公司、國內(nèi)資本市場對行業(yè)的認可。
這對企業(yè)未來的發(fā)展幫助很大，否則國內(nèi)大多數(shù)只靠美元基金融資渠道的互聯(lián)網(wǎng)公司長遠發(fā)展都很受限制。
三、關于我們
網(wǎng)經(jīng)社網(wǎng)絡零售部成立于2009年，專注于B2C、C2C、零售O2O、電商服務商、跨境進口電商、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、移動電商等核心報道與研究，擁有多位業(yè)內(nèi)知名行業(yè)分析師，在業(yè)內(nèi)擁有很高媒體曝光度和影響力，服務全國逾2/3前十B2C平臺電商及數(shù)百家各垂直電商、服務商、每年策劃報道數(shù)十個大型熱點專題、發(fā)布數(shù)十份電商快評、行業(yè)報告等。
運營有中國網(wǎng)絡零售網(wǎng)、傳統(tǒng)企業(yè)電商網(wǎng)、C2C電商網(wǎng)、網(wǎng)絡品牌網(wǎng)、海淘電商網(wǎng)、三農(nóng)電商網(wǎng)、移動電商網(wǎng)、社交電商網(wǎng)等10個零售電商細分門戶，及中國服裝電商網(wǎng)、化妝品電商網(wǎng)、家居建材電商網(wǎng)、生鮮電商網(wǎng)、汽車電商網(wǎng)、酒水電商網(wǎng)、家電3C電商網(wǎng)、母嬰電商網(wǎng)、鞋類電商網(wǎng)等10余B2C行業(yè)門戶(各行業(yè)站歡迎定制與聯(lián)合運營),是“零售電商資訊第一站”。
四、聯(lián)系我們
莫岱青高級分析師
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