(電子商務研究中心訊) 行業(yè)觀點
高端堅果代表消費升級的方向:堅果行業(yè)的2014年的銷售規(guī)模在500億左右,品牌堅果首超100億,三年復合增速約為11.3%。由于對于堅果的營養(yǎng)價值的宣傳,高端產(chǎn)品的占比不斷提升,堅果的銷售價格平均增速達4%左右。其中,核桃的銷售量增速最快。未來隨著消費者對于高營養(yǎng)、快捷的休閑食品的需求提高,堅果的銷售收入增速依然將會維持在10%左右。
國際比較顯示中國堅果市場空間巨大:中國人均堅果消費量仍遠低于國際平均水平,與美、日等發(fā)達國家相比差距更遠。其中美國杏仁人均消費量約為每年820g,日本約為每年170g,而中國僅為27g。問卷調(diào)查表明,僅有16%的中國消費者將堅果視為零食,在日常生活中經(jīng)常購買。但對美國消費者來說,堅果產(chǎn)品則是一種日常的健康休閑食品;因此消費習慣的改變將大大提升中國的堅果需求量。
堅果的產(chǎn)品和行業(yè)特性決定了其更加適合線上銷售:產(chǎn)品方面,堅果具有單價低、無需低溫運輸、保質(zhì)期長和非即時消費的特性,同時堅果產(chǎn)品品類眾多,通?；齑钇渌闶钞a(chǎn)品銷售,線下門店受困于店鋪面積限制,銷售產(chǎn)品數(shù)量有限,平均成本遠高于電商。行業(yè)方面,線下堅果全國性的品牌尚未形成,給了三只松鼠等電商迅速崛起的空間。三只松鼠雖已發(fā)展成堅果行業(yè)老大,但市場份額只占10%左右,行業(yè)整體集中度仍然較低。未來隨著堅果電商行業(yè)所受重視程度越來越高,產(chǎn)品質(zhì)量上乘、線上線下充分結(jié)合的電商有望脫穎而出。
線下公司加碼電商:由于堅果線上銷售的優(yōu)勢,使得線下公司紛紛投資電商,以獲得協(xié)同效應。線下公司投資電商有利于線上產(chǎn)品的質(zhì)量提高,線下知名企業(yè)一般對于原料的品質(zhì)和加工配方要求較高,較易獲得消費者對于品牌的響應;同時線下企業(yè)可以在線上完成產(chǎn)品品類的擴張,增加收入來源;而電商的輕資產(chǎn)特性,有利于線下公司改善財務指標。
好想你進軍零食電商:好想你發(fā)布公告稱擬通過發(fā)行股份與現(xiàn)金支付結(jié)合的方式購買百草味100%股權。百草味為休閑零食電商第二大品牌,僅次于三只松鼠,2015年預計收入20億元。收購百草味一來有利于好想你在做大棗類零食基礎上的品類的擴張,其次有利于公司完善渠道轉(zhuǎn)型,從線下延展至線上。
洽洽電商收入超預期,內(nèi)部改革求蛻變:洽洽積極推進內(nèi)部改革,由原來的純產(chǎn)品績效考核轉(zhuǎn)變成事業(yè)部考核,共分為國葵事業(yè)部、炒貨事業(yè)部、堅果事業(yè)部以及烘焙事業(yè)部,此次變革為改變過去資源向葵花籽事業(yè)部傾斜的弊端,給予其他事業(yè)分部更多的支持,并制訂了發(fā)力堅果電商,做大休閑食品的方針。電商方面,2015年銷售收入有望達1億元,遠超年初5千萬目標。預期2016年銷售收入達到3-5億,2017年銷售收入達到8-10億。
投資建議
行業(yè)策略:建議買入好想你、洽洽食品。我們預估洽洽食品2015-2017年EPS分別為0.73元/0.82元/0.94元,給予6-12個月目標價20.5元,對應16年PE 25X。(來源：國金證券；編選：網(wǎng)經(jīng)社）
