(電子商務(wù)研究中心訊) 最新消息
12月11日,樂(lè)視網(wǎng)宣布將投資22.7億港元(人民幣18.6億元)于TCL多媒體(1070.HK,未覆蓋),交易完成后,樂(lè)視網(wǎng)將在TCL多媒體中持有20.1%的股權(quán),成為后者的第二大股東。
分析
(1) TCL是全球最大的電視機(jī)生產(chǎn)商和經(jīng)銷商之一,在全球/國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所占的份額為5.7%/14.9%(截至2015年上半年,IHS數(shù)據(jù))。樂(lè)視網(wǎng)對(duì)TCL的投資將加強(qiáng)二者在智能電視領(lǐng)域的合作并產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)。樂(lè)視網(wǎng)可以利用TCL的采購(gòu)渠道、生產(chǎn)能力和線下銷售渠道。TCL的線下資源和經(jīng)驗(yàn)與樂(lè)視網(wǎng)的線上實(shí)力將形成較好的互補(bǔ)。該合作有望迅速提高超級(jí)電視的銷量。
(2)通過(guò)這一交易,樂(lè)視網(wǎng)能夠接觸到TCL巨大的用戶基礎(chǔ)(截至2015年上半年激活的智能電視用戶為910萬(wàn)),并可通過(guò)提供綜合內(nèi)容平臺(tái)來(lái)提高用戶體驗(yàn)。未來(lái),這一龐大的用戶基礎(chǔ)將在廣告、會(huì)員費(fèi)和其它附加值服務(wù)業(yè)務(wù)方面帶來(lái)巨大的貨幣化潛力。
(3)由于交易總價(jià)較高,如果樂(lè)視網(wǎng)進(jìn)行債權(quán)融資,其財(cái)務(wù)費(fèi)用可能將上升。樂(lè)視網(wǎng)將TCL的股權(quán)記為長(zhǎng)期股權(quán)投資,用權(quán)益法計(jì)量,因此TCL的盈利將對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的盈利產(chǎn)生相應(yīng)的直接影響。2014年TCL的利潤(rùn)為2.34億港元,但2015年1-9月為虧損3.02億港元。我們估算短期內(nèi)該投資可能會(huì)對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的利潤(rùn)率帶來(lái)沖擊。然而,鑒于潛在的協(xié)同效應(yīng)顯著,我們對(duì)這一投資的長(zhǎng)期貢獻(xiàn)持樂(lè)觀看法。
潛在影響。
該交易尚待兩家公司股東批準(zhǔn),我們對(duì)批準(zhǔn)的概率沒有看法。維持我們的盈利預(yù)測(cè)、人民幣68.09元的目標(biāo)價(jià)格和買入評(píng)級(jí)(強(qiáng)力買入名單)。(來(lái)源：高盛高華證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
