(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn)
公司經(jīng)營(yíng)能力不斷提升:公司是國(guó)內(nèi)較大的冶金供應(yīng)鏈服務(wù)集成商,在上游鋼廠、中游物流、下游用戶三大環(huán)節(jié)的資源整合方面具備天然優(yōu)勢(shì)。公司對(duì)倉(cāng)庫(kù)、運(yùn)輸、剪切加工等中間資源的整合已經(jīng)在多個(gè)省啟動(dòng),目前進(jìn)展順利,未來(lái)有望將業(yè)務(wù)范圍從現(xiàn)有的七省一市擴(kuò)張到全國(guó)。2015年上半年公司上半年銷售各類鋼材308.86萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)15.24%;鐵礦石189.34萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)112.50%,但由于大宗商品價(jià)格大幅下跌,因此營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下滑。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入94.98億元,同比減少4.43%;歸屬母公司凈利潤(rùn)5,677.96萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)11.49%。
電商有效推進(jìn),構(gòu)建一體化服務(wù)平臺(tái):公司“中拓鋼鐵網(wǎng)”平臺(tái)系統(tǒng)功能不斷完善,已實(shí)現(xiàn)加盟代銷、代訂貨、鋼廠直銷、終端配供、積分商城、電子訂單、電子提單等功能,并提供開(kāi)放平臺(tái)給鋼廠和客戶。截至2015年8月20日,中拓鋼鐵網(wǎng)線上交易量為347萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)184%;線上訂單數(shù)46,898筆,同比增長(zhǎng)138%;新增交易會(huì)員1665家,平臺(tái)累計(jì)會(huì)員數(shù)達(dá)到7669家。
目前公司電商平臺(tái)的客戶除了以前線下長(zhǎng)期合作的客戶,通過(guò)電商平臺(tái)改變了原有客戶與公司的交易模式外,大力拓展鋼廠加盟代銷模式、大客戶集采平臺(tái)模式等。公司未來(lái)將著力構(gòu)建完整的線上線下一體化服務(wù)平臺(tái),向終端客戶提供物流、供應(yīng)鏈金融服務(wù)等綜合服務(wù),其盈利模式逐步實(shí)現(xiàn)從鋼貿(mào)差價(jià)轉(zhuǎn)向綜合物流+供應(yīng)鏈金融等增值服務(wù)。
物流服務(wù)能力不斷增強(qiáng):公司自建倉(cāng)儲(chǔ)包括原有的湖南省湘南物流公司和新建的高星物流發(fā)展園,總計(jì)存儲(chǔ)面積17萬(wàn)平方米。同時(shí)公司在全國(guó)通過(guò)第三方合作布局電商庫(kù),總倉(cāng)儲(chǔ)面積200多萬(wàn)平方米。同時(shí)公司和上游鋼廠加強(qiáng)合作合作,1-6月份公司為鋼廠配供配送鐵礦石189.34萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)112.5%。
市場(chǎng)集中度提高,未來(lái)存在進(jìn)一步擴(kuò)展的空間:鋼貿(mào)市場(chǎng)由賣方市場(chǎng)進(jìn)入買方市場(chǎng),以前靠賺取差價(jià)為生的經(jīng)銷商大規(guī)模減少,鋼材的銷售模式會(huì)逐漸向日本、美國(guó)的直銷模式發(fā)展,中小型鋼貿(mào)商的市場(chǎng)份額不斷向大型貿(mào)易商集中。物產(chǎn)中拓的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變地較早,目前終端客戶占比達(dá)到70%以上。中國(guó)的鋼材市場(chǎng)年流通量為7-8億噸,公司目前占比不足1%。未來(lái)具備貿(mào)易、倉(cāng)儲(chǔ)、供應(yīng)鏈金融、風(fēng)險(xiǎn)管控能力的大型鋼貿(mào)商將獲得主要的市場(chǎng)份額,公司仍具備廣闊的成長(zhǎng)空間。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量較高,風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng),電商平臺(tái)推進(jìn)順利。公司物流園的建設(shè)后期將為電商平臺(tái)發(fā)展提供線下支撐,電商平臺(tái)資源整合能力對(duì)供應(yīng)鏈服務(wù)集成產(chǎn)生的促進(jìn)作用也將更加明顯。我們預(yù)計(jì)公司2015年~2016年EPS分別為0.25元、0.30元,對(duì)應(yīng)PE分別為40和34倍,給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:鋼鐵需求大幅下滑,電商發(fā)展不及預(yù)期返。（來(lái)源：財(cái)富證券 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
