(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點(diǎn):
推出全課云產(chǎn)品,打造智慧教育生態(tài)圈。公司于8月28日在上海舉行了智慧教育平臺(tái)-“全課云”1.0的新產(chǎn)品發(fā)布會(huì),推出了旗下的智慧教育平臺(tái)“全課云”,該產(chǎn)品包括智慧教室、智慧學(xué)習(xí)、等八大模塊,全面地覆蓋了整個(gè)教學(xué)的場(chǎng)景,意在打造完整的智慧教育生態(tài)圈。我們認(rèn)為“全課云”的推出擊中了目前在線教育的痛點(diǎn),即節(jié)省了老師的工作時(shí)間,并提升了學(xué)生的學(xué)習(xí)效率,因此比起市面上較為基礎(chǔ)的教育云產(chǎn)品,我們看好“全課云”獲得老師和學(xué)生的高使用率和高粘性。此外,相較于“全課網(wǎng)”主要針對(duì)C端提供服務(wù),“全課云”主要針對(duì)B端提供服務(wù),是前置于“全課網(wǎng)”的流量入口,因此“全課云”與公司現(xiàn)有產(chǎn)品體系具有較高的協(xié)同性。我們認(rèn)為公司未來(lái)可以通過(guò)與教育局進(jìn)行開發(fā)智慧校園平臺(tái)的合作,迅速地批量覆蓋學(xué)校,更快地積累更多的用戶。
建立蜂巢系統(tǒng),助力多維度大數(shù)據(jù)分析。公司建立蜂巢系統(tǒng),意在記錄包括學(xué)生家庭情況等在內(nèi)的任何可能影響學(xué)生學(xué)習(xí)情況的數(shù)據(jù)。在未來(lái),公司可以使用蜂巢中的數(shù)據(jù)進(jìn)行多維度的數(shù)據(jù)分析,對(duì)學(xué)生的學(xué)習(xí)情況進(jìn)行全面體檢,并推出相應(yīng)的解決方案。我們認(rèn)為相較于傳統(tǒng)的僅僅分析考卷和作業(yè),通過(guò)公司蜂巢的多維數(shù)據(jù)分析將會(huì)更為精準(zhǔn)地了解到影響學(xué)生學(xué)習(xí)效果的因素。同時(shí),公司宣布與國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的云服務(wù)產(chǎn)品供應(yīng)商金山云進(jìn)行戰(zhàn)略合作,雙方將共同打造智慧云,為校園及教育主管部門提供教育公有云和校園私有云服務(wù)。未來(lái)通過(guò)云端資源彈性擴(kuò)展,可以節(jié)省學(xué)校70%的IT成本。
上半年?duì)I收大幅增長(zhǎng),全課網(wǎng)數(shù)據(jù)超預(yù)期。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.40億元,同比增長(zhǎng)51.75%。其中“全課網(wǎng)”實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3364.42萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)約130%。公司旗下的“全課網(wǎng)”自上線以來(lái),用戶數(shù)一直保持高速增長(zhǎng)。上半年共有5794所學(xué)校、約9萬(wàn)名老師、456萬(wàn)名學(xué)生、470萬(wàn)名家長(zhǎng)正在使用“全課網(wǎng)”;服務(wù)學(xué)校數(shù)和服務(wù)學(xué)生數(shù)分別同比大增750%和350%。我們認(rèn)為,公司校訊通業(yè)務(wù)的存量轉(zhuǎn)化以及未來(lái)“全課云”帶來(lái)的增量將使得公司的用戶數(shù)繼續(xù)保持大幅增長(zhǎng)。此外,隨著公司更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的推出以及對(duì)原有產(chǎn)品的打磨,公司產(chǎn)品ARPU值也將實(shí)現(xiàn)提升。我們預(yù)計(jì)用戶數(shù)和ARPU值的雙雙提升將成為公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)器。
考慮到公司于去年至今做了多項(xiàng)外延并購(gòu),包括收購(gòu)繼教網(wǎng)、西安習(xí)悅、廣西慧谷等等,公司今年的業(yè)績(jī)將會(huì)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2015和2016年備考凈利潤(rùn)總規(guī)模分別將達(dá)到12875萬(wàn)元和19241萬(wàn)元,對(duì)應(yīng)攤薄后的EPS分別為0.60元和0.90元。公司2015年8月31日收盤價(jià)為63.19元,對(duì)應(yīng)2015年和2016年P(guān)E分別為105倍和70倍。由于在線教育市場(chǎng)仍有一定的不確定因素,因此暫不給予公司評(píng)級(jí)。
主要不確定因素。產(chǎn)品推廣低于預(yù)期;用戶增速不及預(yù)期;在線教育政策風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：海通證券 文/朱勁松）
