(電子商務(wù)研究中心訊) 行業(yè)近況
上周計(jì)算機(jī)板塊下跌16.2%，滬深300指數(shù)下跌6.89%。計(jì)算機(jī)跑輸大盤9.32個(gè)百分點(diǎn)，在所有板塊中漲幅居于第28位。漲幅居于前列的公司主要是金證股份、光環(huán)新網(wǎng)、雷柏科技、太極股份等；跌幅前列的公司主要是美亞柏科、旋極信息、漢得信息、拓爾思等。
上周計(jì)算機(jī)板塊動(dòng)態(tài)市盈率快速下行。計(jì)算機(jī)(中信)板塊P/E(整體法，2014年年報(bào))為86.75x，2015年動(dòng)態(tài)P/E(整體法)為53.32x，2016年動(dòng)態(tài)P/E(整體法)為38.37x。從計(jì)算機(jī)板塊與滬深300的估值之比來看，目前這一比值為7.2，低于近一年來的均值(7.80)。
評論
上半年軟件及服務(wù)業(yè)歸屬凈利潤增速同比大幅降低。(1)收入方面，計(jì)算機(jī)全行業(yè)收入增速為8.6%，處于近兩年中相對較低的水平；軟件及服務(wù)業(yè)收入同比增速達(dá)到12.2%，遠(yuǎn)低于2014年同期的25.8%。(2)歸屬凈利潤方面，計(jì)算機(jī)全行業(yè)營業(yè)外收入同比增加較多，帶動(dòng)全行業(yè)歸屬母公司凈利潤增速達(dá)到22.3%，高于2014年同期的14.7%；軟件及服務(wù)業(yè)歸屬母公司凈利潤增速為15.7%，為2014年以來的最低水平。
從企業(yè)經(jīng)營情況來看，預(yù)計(jì)下半年計(jì)算機(jī)板塊的凈利潤增速難以大幅提升。(1)收入方面，上半年計(jì)算機(jī)板塊收入增速已經(jīng)下滑，企業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到經(jīng)濟(jì)增長放緩以及下游客戶招投標(biāo)進(jìn)度不及預(yù)期的影響，新業(yè)務(wù)尚在轉(zhuǎn)型期難以迅速貢獻(xiàn)收入，預(yù)計(jì)板塊的收入增速難以快速提升；(2)費(fèi)用方面，雖然板塊費(fèi)用增速有所降低，但由于收入增速下降較多，板塊的費(fèi)用率出現(xiàn)上行；人員工資方面，全行業(yè)薪酬支出增速略高于去年同期，考慮到近兩年板塊內(nèi)企業(yè)員工結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，人員工資大幅壓縮的空間不大。
估值與建議
震蕩市中首推行業(yè)龍頭，堅(jiān)持估值標(biāo)準(zhǔn)與轉(zhuǎn)型落地標(biāo)準(zhǔn)。目前計(jì)算機(jī)板塊波動(dòng)較大，下一階段建議關(guān)注估值較低、具備業(yè)績支撐的個(gè)股以及轉(zhuǎn)型邏輯未受損傷且正在落地的企業(yè)。(1)低估值、具備業(yè)績支撐的個(gè)股包括航天信息、千方科技、華宇軟件、捷成股份、東方網(wǎng)力、東方通、數(shù)字政通、東方國信等；(2)轉(zhuǎn)型邏輯未受損傷的個(gè)股主要包括石基信息、廣聯(lián)達(dá)、超圖軟件等。
風(fēng)險(xiǎn)
(1)板塊系統(tǒng)性估值回調(diào)；(2)政策落地速度不及預(yù)期。(來源：中金公司 文/盧婷 張向光 編選：中國電子商務(wù)研究中心)
