(電子商務(wù)研究中心訊) 定增項目概況
以現(xiàn)金+股份的方式購買六間房100%股權(quán)定價26.02億。其中,宋城集團持股62%定價16.14億,以現(xiàn)金支付,劉巖等8名自然人持股38%定價9.88億,以股份支付。股份支付部分按照27.07元/股的價格增發(fā)3650萬股,已與2015年7月27日完成股權(quán)過戶。劉巖等8名自然人與公司簽署業(yè)績承諾協(xié)議——六間房2015-2018年度預(yù)測凈利潤分別為1.51億元、2.11億元、2.75億元和3.57億元。此外,配套募資6.5億現(xiàn)金的非公開發(fā)行項目已7月27日獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)。預(yù)計將于2015年9月份發(fā)行。
推薦理由:l標(biāo)準(zhǔn)化“演藝+主題公園”模式異地成功復(fù)制,未來業(yè)績持續(xù)快速增長可期。在對當(dāng)?shù)氐臍v史文化傳統(tǒng)的精髓進行提煉的基礎(chǔ)上,目前公司已將杭州宋城演藝(咨詢買賣)+主題公園模式在麗江、三亞、九寨溝(2015年4月開始運營)成功復(fù)制,而采用輕資產(chǎn)管理輸出模式的泰安項目也于2015年8月中旬開始運營。2015年上半年公司主業(yè)收入5.73億元,同比增長46.54%,實現(xiàn)凈利同比增長60.11%。其中,三亞和麗江項目增長顯著,麗江上半年收入增長64.5%,三亞項目營收增長46.02%。目前公司規(guī)劃中的項目將在包括北上廣深以及臺灣等在內(nèi)的11個國內(nèi)城市和新加坡、拉斯維加斯等若干個國家和城市進行。預(yù)計隨著公司標(biāo)準(zhǔn)化演藝+主題公園模式的繼續(xù)成功復(fù)制,以及輕資產(chǎn)管理輸出模式的拓展,公司未來業(yè)績的持續(xù)快速增長可期。
高于同行的低成本、質(zhì)優(yōu)高效的產(chǎn)品規(guī)劃設(shè)計能力是公司的核心競爭力,保證了公司的高利潤水平。由于實現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化的模式,公司是目前國內(nèi)僅有的能夠在一年內(nèi)以低至500-600萬每臺的成本完后3-6臺受歡迎,有市場、接地氣的同時有著較高藝術(shù)水準(zhǔn)的節(jié)目的演藝公司。2015年8月16日杭州宋城的千古情劇場實現(xiàn)了一天演出15場的歷史最新記錄。
收購六間房,線上線下協(xié)同共贏,齊頭并進。本次定增為融資收購六間房的配套融資。六間房本身是國內(nèi)目前少有的已實現(xiàn)盈利的互聯(lián)網(wǎng)演藝視頻網(wǎng)站,擁有豐富的線上5萬多名簽約主播、月均活躍用戶超過2400萬人。通過線上藝人到宋城景區(qū)舉辦線下活動,將線上主播粉絲流量導(dǎo)入到線下,帶動線下客流量提升;同時,借助六間房的互聯(lián)網(wǎng)平臺入口,為宋城線下優(yōu)秀藝人、節(jié)目等提供在線平臺,最終實現(xiàn)線上和線下的協(xié)同共贏。我們預(yù)計這種協(xié)同效應(yīng)將會在一定的時期內(nèi),隨著線下項目的擴張以及線上流量的增加,而呈現(xiàn)一種不斷增強的正向反饋。收購后的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)明顯:公司預(yù)計收購后2015年的EPS將達到1元/股,增長約25%。
借助互動娛樂(咨詢買賣)基金及TMT產(chǎn)業(yè)投資基金積極向互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域進發(fā)。目前正在推進與現(xiàn)場娛樂、音樂劇、IP等方面的項目,未來有望向動漫、類二次元游戲、互聯(lián)網(wǎng)娛樂等領(lǐng)域延伸。
2016年業(yè)績有望受益于上海迪斯尼開園帶來的主題公園游熱潮和客流外溢。上海迪斯尼預(yù)計于2016年2月份左右開園,宋城杭州將有望受益上海迪斯尼開園帶來的主題公園游熱潮以及上海迪斯尼客流的外溢。原因在于我們認(rèn)為宋城提取地方文化傳統(tǒng)精髓的演藝以及獨具地方特色的主題公園在游覽體驗上與迪斯尼存在很大的差異,上海迪斯尼開園所帶來的主題公園游熱潮對宋城的正向帶動作用強于競爭性負(fù)向分流作用,同時宋城杭州緊鄰上海,有望受益客流外溢。(來源：申萬宏源 文/林瑾 編選：中國電子商務(wù)研究中心
