(電子商務(wù)研究中心訊) 核心觀點(diǎn)：
聚美優(yōu)品2.5億美元領(lǐng)投寶寶樹，一筆門當(dāng)戶對(duì)的Win-Win投資聚美優(yōu)品今日宣布2.5億美元領(lǐng)投寶寶樹(其他方跟投5000萬(wàn)美元)。寶寶樹成立于2007年，由谷歌前亞太區(qū)營(yíng)銷總監(jiān)王懷南和前易趣創(chuàng)始人邵亦波聯(lián)合創(chuàng)辦。成立以來(lái)，寶寶樹先后獲得經(jīng)緯中國(guó)、好未來(lái)(學(xué)而思教育)、千合資本等四輪融資，并上線育兒?jiǎn)柎鹂蛻舳恕?ldquo;寶寶書”兒童應(yīng)用平臺(tái)(早教)、寶寶樹孕育(備孕&孕期&育兒，國(guó)內(nèi)母嬰第一APP)&寶寶樹時(shí)光(成長(zhǎng)記錄)等APP，成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的母嬰綜合社交平臺(tái)。據(jù)官方數(shù)據(jù)披露，寶寶樹注冊(cè)用戶達(dá)到8000萬(wàn)，日活躍用戶過千萬(wàn)，涵蓋國(guó)內(nèi)80%孕期和0-6歲嬰幼兒家庭。
母嬰電商萬(wàn)億市場(chǎng)，社交+電商的強(qiáng)強(qiáng)組合或終結(jié)母嬰電商混戰(zhàn)據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2014年國(guó)內(nèi)母嬰市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1.65萬(wàn)億，預(yù)計(jì)未來(lái)將持續(xù)增長(zhǎng)，至2018年市場(chǎng)規(guī)模有望突破3萬(wàn)億。2014年線上B2C母嬰電商規(guī)模達(dá)到918.4元，同比增長(zhǎng)109.7%，線上滲透率僅為5.6%，1Q2015天貓+京東兩大綜合平臺(tái)合計(jì)市場(chǎng)份額超過70%，行業(yè)內(nèi)尚未有垂直龍頭出現(xiàn)。我們認(rèn)為聚美+寶寶樹的組合是母嬰電商與母嬰社區(qū)的完美結(jié)合，或?qū)⒔K結(jié)長(zhǎng)期以來(lái)母嬰電商亂戰(zhàn)格局：1)母嬰市場(chǎng)天然需要用戶間交流、溝通和傳播，用戶基于關(guān)系和話題形成高粘性的群體，準(zhǔn)/新媽媽們正是交流分享的主力軍；2)母嬰電商借助社交模式精準(zhǔn)定位、吸納用戶與流量，提升運(yùn)作效率，同時(shí)借由社交模式捆綁用戶固化粉絲及購(gòu)買習(xí)慣；3)聚美優(yōu)品與寶寶樹主力用戶群相互銜接(聚美未婚女性為主，寶寶樹準(zhǔn)/新媽媽為主)、資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)(聚美強(qiáng)于母嬰跨境商品采購(gòu)和后臺(tái)供應(yīng)鏈體系，但缺乏母嬰流量基礎(chǔ)；寶寶樹強(qiáng)于優(yōu)質(zhì)母嬰黏性用戶和流量培育，但弱于電商變現(xiàn))，通過社交聚集流量，通過電商變現(xiàn)流量，再通過商品使用分享產(chǎn)生內(nèi)容、促進(jìn)交流，兩者結(jié)合相得益彰。
業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，戰(zhàn)略領(lǐng)先，堅(jiān)定看好聚美系的布局自去年四季度涉足海外購(gòu)業(yè)務(wù)以來(lái)，我們不僅看到公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)重回高增長(zhǎng)，更重要的是看到公司戰(zhàn)略allin海淘風(fēng)口，并重新以規(guī)模為先，這也是我們自公司4Q14財(cái)報(bào)之后堅(jiān)定推薦的重要原因。此次領(lǐng)投寶寶樹是發(fā)力母嬰品類的重要布局，體現(xiàn)了聚美極為精準(zhǔn)的眼光和對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的把握。除了化妝品、母嬰兩大品類之外，公司也借海淘戰(zhàn)略繼續(xù)向食品、保健品、輕奢等品類擴(kuò)張。買手團(tuán)隊(duì)+極強(qiáng)的新品孵化能力+穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體系，我們認(rèn)為聚美擁有跨境電商最重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是這一領(lǐng)域最具競(jìng)爭(zhēng)力的玩家之一。暫維持15-16年GMV預(yù)測(cè)為14.6億和19.6億美元，Non-GAAP凈利潤(rùn)為0.58和0.94億美元(我們認(rèn)為與寶寶樹的結(jié)合，有望帶來(lái)母嬰品類的快速放量，GMV有望超預(yù)期)，目標(biāo)市值60億美元，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：跨境&美妝網(wǎng)購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)加劇，與寶寶樹合作不達(dá)預(yù)期，消費(fèi)升級(jí)或致主力用戶流失。(來(lái)源：廣發(fā)證券；文/洪濤；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
