(電子商務(wù)研究中心訊) 投資建議：攜手當(dāng)當(dāng)實現(xiàn)雙方線上線下資源共享，政策蜜月期后續(xù)跨境電商產(chǎn)業(yè)扶持政策有望加碼，看好公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略落地能力，維持目標價50元，維持“增持”評級。線下企業(yè)核心競爭力為實體供應(yīng)鏈資源，步步高云猴平臺通過整合社會化網(wǎng)點資源布局智能社區(qū)入口，并逐漸發(fā)力跨境電商及生鮮電商等項目。無論從需求還是政策層面看，跨境、生鮮電商都將步入產(chǎn)業(yè)黃金期。與當(dāng)當(dāng)合作將進一步強化公司互聯(lián)網(wǎng)基因，并將在線上流量導(dǎo)入及線下倉儲等供應(yīng)鏈資源共享層面展開合作，預(yù)計類似合作未來有望繼續(xù)?？紤]年報送轉(zhuǎn)股本變化(10送1)，維持2015-2017年攤薄后EPS預(yù)測0.59/0.65/0.75元。
聯(lián)手當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，合作前景值得看好。雙方將在商品銷售、線上線下資源共享等達成戰(zhàn)略合作，具體為1)在步步高實體店合作開設(shè)線下體驗式書店；2)雙方平臺將互相進駐以實現(xiàn)商品、流量等資源互相導(dǎo)入。此外，雙方將實現(xiàn)倉儲資源合作，并將共同開拓線上快消品市場。我們認為，本次合作有利于實現(xiàn)雙方優(yōu)勢互補，將增強公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略落地能力，判斷類似合作后續(xù)可能繼續(xù)。定增資金到位后，后續(xù)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)將更加夯實。
跨境電商迎來政策蜜月期，步步高為重點受益企業(yè)。新常態(tài)下宏觀經(jīng)濟尤其是進出口行業(yè)須大力轉(zhuǎn)型，近年來頂層設(shè)計頻繁為互聯(lián)網(wǎng)+護航，我們判斷后續(xù)有望出臺更細致產(chǎn)業(yè)扶持政策。步步高為跨境電商轉(zhuǎn)型領(lǐng)先企業(yè)，已成立并購產(chǎn)業(yè)基金加強產(chǎn)業(yè)鏈整合，將圍繞上下游進行資本運作，后續(xù)轉(zhuǎn)型有望進一步提速。
催化劑：定增通過；跨境電商扶持政策繼續(xù)出臺
風(fēng)險提示：定增項目不能通過；電商項目擴張影響短期業(yè)績。(來源：國泰君安；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
