(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時間5月7日下午消息，天灝資本今天發(fā)布研究報告，給予阿里巴巴(NYSE:BABA)股票“持有”的初始評級。
以下為報告全文：
阿里巴巴將于5月7日美國股市開盤前公布2015財年第四財季財報。我們認為，由于阿里巴巴面臨著短期內(nèi)的負面因素和基本面的變化，其第四財季財報不會帶來驚喜。盡管我們也對阿里巴巴持看空的觀點，但我們試圖分析根本性的問題，以及阿里巴巴為解決這些問題而制定的戰(zhàn)略和做出的調(diào)整。盡管短期負面因素不會持續(xù)太長時間，但基本面變化將會在更長時間內(nèi)帶來影響。因此，我們近期將保持謹(jǐn)慎，但從長期來看將更樂觀。我們給予阿里巴巴“持有”的初始評級。
主要的基本面問題：移動端轉(zhuǎn)化率較低
阿里巴巴正在經(jīng)歷許多改變，其中之一與該公司的盈利能力，尤其是移動端盈利能力直接相關(guān)。上一季度，移動業(yè)務(wù)對商品銷售總額(GMV)的貢獻約為42%，同比增長213%，而移動端月活躍用戶數(shù)(MAU)則同比增長95%。然而第三財季，移動端的轉(zhuǎn)化率僅為1.96%，低于PC端的3.23%。因此，移動端用戶數(shù)和GMV的增長拉低了整體的轉(zhuǎn)化率，從2014財年第三財季的3.05%下降至2015財年第三財季的2.7%。
盡管移動流量明顯增長，但這并未被導(dǎo)入至天貓。原因之一在于，相對于在淘寶應(yīng)用中直接下單購買天貓商戶的商品，買家通常會進行瀏覽，因為天貓商品的展示相對于其他商品并沒有太大不同。(PC端能帶來更好的頁面布局和內(nèi)容。)然而，相對于通過PC，在移動應(yīng)用中的瀏覽效率更低。淘寶和天貓的品牌認知度差別并不明顯，這也不利于天貓的盈利。
估值
基于2016年非美國通用會計準(zhǔn)則每股收益預(yù)期2.83美元，阿里巴巴當(dāng)前股價的2016年前瞻市盈率為28.3倍，而分析師平均預(yù)期為28.5倍，行業(yè)平均水平為23.7倍。我們給予的28.3倍市盈率與平均估計一致，高于行業(yè)平均水平?？紤]到近期的不利因素，我們認為阿里巴巴當(dāng)前股價是合理的。因此，我們給予阿里巴巴股票“持有”的初始評級。
風(fēng)險
1)無法控制平臺上的欺詐商品銷售；2)失去消費者的信任；3)激烈的市場競爭；4)宏觀經(jīng)濟因素；5)監(jiān)管風(fēng)險；6)缺乏與華爾街溝通的經(jīng)驗。(來源：新浪科技；文/維金；編選：中國電子商務(wù)研究中心)
