(電子商務(wù)研究中心訊) 評論
如我們預(yù)期，途牛加深了與在線旅游巨頭的合作。2015將是途牛關(guān)鍵的一年，隨著競爭升溫，有望看到進(jìn)一步的股權(quán)或財務(wù)合作。利用攜程的資源，途牛可以擴(kuò)大其產(chǎn)品的覆蓋面，從跟團(tuán)游升級到酒店、機(jī)票和汽車租賃服務(wù)等多樣化業(yè)務(wù)，以應(yīng)對激烈的競爭。產(chǎn)品種類的擴(kuò)展不僅可以幫助途牛更好地滿足顧客的需求，也能讓公司積累自建庫存方面的經(jīng)驗，通過提高直接采購比例，減少中間環(huán)節(jié)，從長遠(yuǎn)來看有利于提升公司利潤率。隨著行業(yè)競爭加劇和整合加速，途牛專注于細(xì)分市場的定位使其在股權(quán)和財務(wù)方面有進(jìn)一步合作的機(jī)會。
攜程可能面臨較公司指引更嚴(yán)重的利潤率壓力，但我們相信攜程有能力成為最后的贏家。我們認(rèn)為，攜程想在2015年實現(xiàn)5%的非GAAP經(jīng)營利潤率是有壓力的，這在很大程度上依賴于2015年下半年利潤率的恢復(fù)和收入增長的加速。因此我們將攜程2015年非GAAP凈利潤預(yù)測從11.49億元下調(diào)至4.43億元，但我們?nèi)跃S持長期看好攜程的觀點，基于1)攜程在服務(wù)上的專長，這對于非標(biāo)準(zhǔn)化的休閑旅游產(chǎn)品更加重要；2)攜程廣泛的產(chǎn)品布局，這有利于滿足多樣化的顧客需求；以及3)攜程充裕的現(xiàn)金儲備。
我們認(rèn)為，該協(xié)議是攜程全產(chǎn)業(yè)鏈布局戰(zhàn)略的積極信號。未來很可能有更多的公司加入攜程的生態(tài)體系，有利于公司拓展銷售渠道，加速新興業(yè)務(wù)的成熟。
由于用戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品屬性的變化，在線旅游市場已經(jīng)進(jìn)入休閑時代。隨著用戶結(jié)構(gòu)從商務(wù)旅客向休閑游客轉(zhuǎn)變，在線旅游市場變成主打非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，打破了傳統(tǒng)的競爭格局和產(chǎn)品界限。在此階段，還沒有一家公司能夠滿足顧客對多樣化產(chǎn)品的全部需求，抱團(tuán)合作是各公司提高產(chǎn)品豐富程度的一個快速而有效的方式。（來源：中金公司；文/余晚婷 陳昊飛；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
