(電子商務(wù)研究中心訊) 北京時(shí)間11月20日凌晨消息，美國投資公司派杰今天發(fā)布研究報(bào)告，將唯品會(NYSE:VIPS)的股票評級維持在“增持”(Overweight)不變，目標(biāo)價(jià)26美元。
以下是報(bào)告內(nèi)容摘要：
結(jié)論：
唯品會第三季度營收符合華爾街分析師平均預(yù)期，對第四季度營收的戰(zhàn)網(wǎng)也符合預(yù)期。由于公司管理層決定降低對團(tuán)購業(yè)務(wù)的關(guān)注度，從而導(dǎo)致該業(yè)務(wù)的訂單和新客戶增長速度下降，因此營收的增長速度略微有所下滑。
唯品會管理層決定加快建設(shè)倉庫的步伐，這令我們感到鼓舞。我們認(rèn)為，唯品會正在進(jìn)行的投資活動將可為該公司的未來增長提供支持。我們繼續(xù)認(rèn)為，唯品會正在朝著目標(biāo)進(jìn)發(fā)，即成為中國電子商務(wù)市場上的領(lǐng)導(dǎo)者，這與該公司成為閃購市場領(lǐng)導(dǎo)者的最初目標(biāo)相比將可帶來更大的機(jī)會。
唯品會的利潤率繼續(xù)表現(xiàn)疲弱；但盡管近期仍為負(fù)面因素，未來則很可能將被證明是值得投資的，原因是唯品會正在年輕的中國電子商務(wù)市場上取得份額。我們重申對唯品會股票的“增持”評級和26美元的目標(biāo)價(jià)。
-第三季度營收基本符合預(yù)期，利潤率增幅不及第二季度；業(yè)績展望符合預(yù)期：
唯品會第三季度營收為8.83億美元，較華爾街分析師平均預(yù)期的8.70億美元高1.5%；不按照美國通用會計(jì)準(zhǔn)則的每股美國存托憑證收益為0.08美元，基本符合華爾街分析師平均預(yù)期的0.07美元，但不按照美國通用會計(jì)準(zhǔn)則的利潤率僅同比增長84個(gè)基點(diǎn)，相比之下第二季度為同比增長245個(gè)基點(diǎn)，這很可能令投資者感到失望。
唯品會預(yù)計(jì)第四季度營收為12億美元到12.2億美元，符合華爾街分析師平均預(yù)期的12億美元，但我們認(rèn)為除去團(tuán)購業(yè)務(wù)的影響，這一展望應(yīng)該會高3%。唯品會正在擴(kuò)大技術(shù)團(tuán)隊(duì)和基礎(chǔ)設(shè)施、改進(jìn)移動站點(diǎn)以及擴(kuò)大履約能力，尤其是在“最后一公里”交貨領(lǐng)域中；我們認(rèn)為，2015年唯品會的利潤率將有所提高，但提高幅度將是有限的，原因是該公司被迫與規(guī)模更大的競爭對手展開競爭，與阿里巴巴集團(tuán)(NYSE:BABA)和京東(Nasdaq:JD)等。
-“雙11”銷售額對比符合預(yù)期的業(yè)績展望：
唯品會稱，“雙11”期間該公司的營收同比增幅約為300%，遠(yuǎn)高于對第四季度營收同比增長85%的預(yù)期。我們認(rèn)為，有兩個(gè)因素導(dǎo)致了這種差異的產(chǎn)生。首先，“雙11”在中國市場上的人氣上升，很可能推進(jìn)了該日的銷售額增長；其次，我們認(rèn)為唯品會對第四季度業(yè)績作出的預(yù)期時(shí)保守的。
我們認(rèn)為，唯品會第四季度營收增長可能會略微超出公司預(yù)期區(qū)間的上限，但將遠(yuǎn)低于“雙11”的增幅。
-我們對唯品會所持觀點(diǎn)的改變：
我們認(rèn)為，唯品會致力于在中國閃購、化妝品和服裝以及整體電子商務(wù)市場上占據(jù)主導(dǎo)地位的計(jì)劃進(jìn)展良好，原因是該公司已經(jīng)大大改進(jìn)了其移動平臺和履約能力，尤其是在“最后一公里”交貨領(lǐng)域中。
-達(dá)成目標(biāo)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)：
經(jīng)濟(jì)增長速度嚴(yán)重放緩或增長放緩的時(shí)間延長；互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)的消費(fèi)者采用速度慢于預(yù)期；在線支付的安全性；交貨成本提高；競爭。(來源：新浪科技；文/唐風(fēng)；編選：網(wǎng)經(jīng)社)
