(電子商務(wù)研究中心訊) 增長放緩,唯強者生存
過去幾年中國零售業(yè)隨著整體經(jīng)濟的放緩而逐漸演變。GDP增速的放緩以及疲弱的消費意愿對于過去20年行業(yè)所經(jīng)歷的粗放式增長構(gòu)成了挑戰(zhàn)。加之互聯(lián)網(wǎng)所帶來的沖擊,傳統(tǒng)零售業(yè)正在面臨著痛苦的轉(zhuǎn)型?？傮w而言,超市行業(yè)整體的同店增速為負(fù),且勞動力和租金成本持續(xù)上漲。因而,超市的凈利潤率已經(jīng)從3年前2-3%的均值降至目前的0-1%。因此我們將各家超市的盈利預(yù)測下調(diào);由于我們認(rèn)為整個行業(yè)的前景將較為平淡,我們的盈利預(yù)測普遍低于萬得一致預(yù)期。不過,在這一具有挑戰(zhàn)性的背景下,我們看到上市超市的表現(xiàn)進(jìn)一步分化,行業(yè)龍頭企業(yè)或?qū)⑼ㄟ^內(nèi)生增長和外延擴張不斷鞏固其市場地位。
生鮮電商專業(yè)性強,永輝蓄勢待發(fā)
中國家庭網(wǎng)購快速消費品的比例持續(xù)提升。然而,我們認(rèn)為對生鮮的網(wǎng)上購買習(xí)慣及購物條件仍有待建立。生鮮食品日常購買頻次高、用戶粘性大,是許多電商公司夢寐以求的品類。但同時對整條供應(yīng)鏈的控制和運營也提出了很高的要求。永輝超市多年來不斷強化的生鮮運營能力,我們認(rèn)為公司現(xiàn)有的經(jīng)營和擴張策略正在夯實其電商業(yè)務(wù)的基礎(chǔ),電商對其更多是機遇而不是沖擊。
永輝移出強力買入名單;將新華都從中性下調(diào)至賣出
在行業(yè)下滑的背景下,永輝超市的同店增速保持強勁,且跨區(qū)域擴張持續(xù)進(jìn)行,市場份額不斷增長。我們認(rèn)為憑借強勁的擴張和在生鮮領(lǐng)域的競爭力,公司將抓住行業(yè)調(diào)整機會而躋身超市行業(yè)前三名。由于上行空間相對較小,我們將永輝超市移出強力買入名單但維持買入評級,12個月目標(biāo)價格對應(yīng)12%的上行空間。我們預(yù)計未來新華都的盈利能力較弱,原因在于增長推動力不足且成本控制較差。
因此,我們將該股下調(diào)評級至賣出。步步高穩(wěn)步推進(jìn)其多業(yè)態(tài)擴張策略,重申買入評級。(來源：高盛高華證券 編選：網(wǎng)經(jīng)社)
